El 14 de diciembre, el Comité de Banca, Vivienda y Asuntos Urbanos del Senado de los Estados Unidos celebró una audiencia titulada «Monedas estables: ¿cómo funcionan, cómo se usan y cuáles son sus riesgos?» Los testimonios, tanto hablados como escritos, se centraron en gran medida en los dos últimos temas, ya que la ansiedad sobre el cumplimiento de Conozca a su cliente y la amenaza de inflación del dólar estadounidense dominaron la discusión.

Celebrada menos de una semana después de la audiencia del Comité de Servicios Financieros de la Cámara de Representantes sobre activos digitales, que en general se percibió como «constructiva», se esperaba que la reunión del Comité Bancario fuera dura. El senador Sherrod Brown, un demócrata de Ohio que preside el Comité y había convocado la audiencia, es famoso por su postura crítica sobre la industria de la criptografía, y el informe de noviembre del Grupo de Trabajo del Presidente sobre Mercados Financieros (PWG) demostró que las monedas estables están en el punto de mira. centro de atención del legislador debido a su proximidad estructural al dinero fiduciario.

Ansiedad por cumplimiento

El senador Brown soltó su declaración de apertura, dando vida a un fantasma de la Gran Depresión: “Estos tokens pueden colapsar, y los mercados de criptomonedas se desploman en casi un 30% en un día. La historia nos dice que deberíamos preocuparnos cuando una inversión se desvincula tanto de la realidad. Mire la caída del mercado de valores de 1929 «.

Brown volvió a manifestar su enfoque agresivo cuando observó que incluso en ausencia de una acción conjunta de ambas cámaras del Congreso, existe una gama de reguladores que ya están afilando sus herramientas para presidir las monedas estables, desde la Comisión de Bolsa y Valores hasta la Federal. Reserva y Departamento de Hacienda.

El bombardeo se intensificó con el testimonio de Alexis Goldstein, director de política financiera del Open Markets Institute. El think tank liberal, según algunos observadores, se ha vuelto influyente al estimular el impulso del Partido Demócrata para frenar a los goliatas de la tecnología como Meta y Google.

Goldstein aprovechó la oportunidad para atacar ferozmente los proyectos financieros descentralizados, que sostuvo que en gran medida «no cumplen» con los estándares existentes Conozca a su cliente, Lucha contra el lavado de dinero y Lucha contra el financiamiento del terrorismo, y para cuestionar el potencial de las monedas estables para convertirse en un mercado ampliamente adoptado. herramienta de liquidación de pagos:

Un informe reciente del Foro Económico Mundial encontró que las monedas estables no tienen ningún beneficio para la inclusión financiera, ya que están sujetas a las mismas o mayores barreras que las opciones financieras preexistentes, incluida la necesidad de Internet y teléfonos inteligentes. […] Como alguien que ha jugado con enviarlos [stablecoins], tanto personalmente como en mi trabajo, a menudo hace que Western Union parezca barato cuando acumula todas las tarifas que necesita.

El sentimiento mordaz de Goldstein fue contrarrestado por Dante Disparte, director de estrategia y director de política global de Circle, quien destacó una serie de casos de uso de activos digitales, incluido el empoderamiento de las mujeres y los empresarios de minorías y la entrega de ayuda. Disparte pidió a los legisladores que adopten un enfoque de regulación de «no hacer daño»:

Argumento que estamos ganando esto [digital currency] carrera debido a la suma de la actividad de libre mercado que tiene lugar dentro del perímetro regulatorio de EE. UU. con monedas digitales y servicios financieros basados ​​en blockchain. La suma de estas actividades está impulsando la competitividad económica y los intereses de seguridad nacional de Estados Unidos.

El ejecutivo de Circle dijo que el sector de las monedas estables todavía estaba en las entradas iniciales y que quienes lo acusan de fallar en términos de inclusión financiera presumen erróneamente que las monedas estables tienen una agencia similar a la del dólar. El argumento resonó con el reciente anuncio de Circle de que su moneda estable, USD Coin (USDC), será compatible con la cadena de bloques Avalanche, con el objetivo de proporcionar tarifas más bajas y una liquidación inteligente de contratos más rápida.

La cuestión de la emisión

Podría decirse que la parte más técnicamente matizada de la audiencia tuvo que ver con la futura clasificación legal de las monedas estables. En este punto, fue el senador Pat Toomey, un republicano de Pensilvania, quien encabezó la oposición al alarmismo demócrata al proponer que la emisión de monedas estables no se limitara a las instituciones de depósito aseguradas. Este punto apareció en el conjunto de principios de Toomey publicados antes de la audiencia.

Anteriormente, el PWG liderado por los demócratas había abogado por limitar la emisión de monedas estables a las instituciones depositarias aseguradas. La reacción de Toomey a la declaración de apertura de Brown fue un mensaje claro: cualquier decisión final sobre las monedas estables «es una cuestión que incumbe al Congreso».

La necesidad de considerar la emisión de monedas estables como una cuestión de estatuto federal fue establecida por Jai Massari, socio del bufete de abogados internacional Davis Polk, en su declaración escrita:

Una carta federal nueva y bien diseñada podría acomodar un modelo comercial basado en la emisión de monedas estables totalmente respaldadas por activos líquidos a corto plazo y la provisión de servicios de pago relacionados. Esta carta podría imponer requisitos para la composición de los activos de reserva al tiempo que adapta los coeficientes de apalancamiento o los requisitos de capital basados ​​en el riesgo y otros requisitos a la naturaleza del modelo de negocio.

Según Massari, tener emisores de monedas estables regulados de manera similar a los bancos asegurados por la Federal Deposit Insurance Corporation sería «inviable» e «innecesario». Agregó que las empresas ya son capaces de limitar el riesgo de sus reservas de monedas estables y de «exigir que el valor de mercado de esas reservas no sea menor que el valor nominal de las monedas estables en circulación».

Una reacción tranquila

Las secuelas de la audiencia vieron las posiciones de los oradores inquebrantables. El senador Brown compartió una parte de su testimonio en Twitter, llamando a las monedas estables un «espejo de lo mismo roto [banking] sistema»:

Las monedas estables y los mercados de cifrado no son en realidad una alternativa a nuestro sistema bancario.

Son un espejo del mismo sistema roto, con incluso menos responsabilidad y sin reglas en absoluto. pic.twitter.com/EvWwuFh886

– Sherrod Brown (@SenSherrodBrown) 14 de diciembre de 2021

El senador Toomey una vez más expresó su entusiasmo por la nueva tecnología y su determinación de trabajar de cerca en su regulación amistosa:

Stablecoins es una nueva y emocionante tecnología que crea oportunidades para pagos más rápidos, acceso ampliado al sistema de pago, programabilidad y más.

Espero que mis colegas se unan a mí para trabajar para crear un régimen regulatorio sensato que permita que esta innovación prospere. pic.twitter.com/DRUvKvErgx

– Senador Pat Toomey (@SenToomey) 14 de diciembre de 2021

Los participantes clave de la audiencia más constructiva de la Cámara de la semana anterior han ignorado elocuentemente la reunión del Comité Bancario en las redes sociales. Crypto Twitter también se ha mantenido en gran medida en silencio sobre el asunto.

¿Que sigue?

Si bien el arduo trabajo de formular nuevos estándares regulatorios puede llevar años, con la regulación de las monedas estables hay claros signos de un rápido progreso. Sin embargo, no todos los desarrollos parecen favorables.

El informe del GTP pidió la introducción de una supervisión integral lo antes posible. De acuerdo con la opinión de la secretaria del Tesoro, Janet Yellen, el grupo instó al Congreso a exigir que los emisores de monedas estables sean instituciones depositarias aseguradas.

Los republicanos tardaron poco más de un mes en redactar su contraplan y defenderlo en la audiencia del Senado. El problema obvio para aquellos que quieren que las monedas estables conserven su identidad no bancaria es que, en este momento, el conjunto de principios del senador Toomey es una colección de viñetas que podrían caber en una sola hoja de papel, mientras que el informe del PWG contiene 26 páginas de propuestas políticas densas.

Quizás un problema aún mayor es que el enfoque articulado por el PWG está respaldado, y probablemente inspirado, por aquellos dentro de la administración presidencial en ejercicio. Si los republicanos se toman en serio tomar el lado no bancario de la división de las monedas estables y sugerir un enfoque regulador alternativo para esta clase de activos, es mejor que consoliden sus puntos de vista de una manera igualmente estricta.