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Bitcoin y otros activos de riesgo están bajo presión a corto plazo a medida que la narrativa macro cambia de una recesión a una inflación arraigada y pegajosa.
inflación pegajosa
Los mercados están preparados para una recesión inminente. Sin embargo, el análisis macro actual sugiere que es posible que no se avecine una recesión, al menos no a corto plazo. En cambio, los analistas esperan un período de inflación arraigada y pegajosa.
El 24 de febrero, la Oficina de Análisis Económico (BEA) de EE. UU. publicó los datos de gastos de consumo personal (PCE) de enero, que muestran una tasa real del 4,7 %, mucho más alta que la tasa esperada del 4,3 %.
El PCE mide el precio de los bienes y servicios, de forma similar al Índice de Precios al Consumidor (IPC), pero difiere en que obtiene datos de las empresas en lugar de los consumidores, como es el caso del IPC.
Aunque los datos del IPC interanual muestran que la inflación está bajando, lo que entra en conflicto con los datos del PCE, el mercado laboral de EE. UU. sigue activo con un mínimo de 50 años en el desempleo y un aumento de los salarios, lo que sugiere que persisten las presiones inflacionarias.
IPC y tasas de la Fed
Es probable que el resultado de esto sea una mayor dureza por parte de la Reserva Federal, que afirmó que su objetivo principal es reducir la inflación al 2%.
A su vez, si una inflación más alta se convierte en la narrativa dominante, el efecto podría ver una presión de precios en Bitcoin y otros activos de riesgo, ya que los ingresos disponibles se reducen para mantener el ritmo del precio de los elementos esenciales.
Tasa de fondos federales en aumento
Los datos de futuros de fondos federales apuntaban anteriormente a una confianza creciente en el mercado de préstamos interbancarios. Sin embargo, los movimientos recientes muestran que esta narrativa se ha invertido.
Los futuros de fondos federales se refieren a derivados basados en la tasa de fondos federales: la tasa de préstamo que cobran los bancos (a otros bancos) por préstamos a un día.
El siguiente gráfico muestra que los futuros de fondos federales para septiembre de 2023, diciembre de 2023 y diciembre de 2024 se han ajustado al alza. Una tasa más alta en todos los ámbitos sugiere que los bancos no confían en prestar a otros bancos, lo que significa que los préstamos interbancarios se vuelven más caros.
Fuente: TradingView.com
Al igual que la inflación persistente, una tasa de fondos federales más alta creará una presión a la baja sobre los activos de riesgo a medida que los bancos toman medidas drásticas contra los préstamos para limitar su exposición.
Mantener las tasas más altas por más tiempo
El interés pagado por la deuda del gobierno federal se acerca a $ 1 billón. El cuadro a continuación muestra que los pagos de intereses casi se duplicaron desde 2020.
Fuente: fred.stlouisfed.org
El 50 % del presupuesto discrecional de 1,5 billones de dólares de 2022 se gastó en las fuerzas armadas, y la siguiente porción más importante, el 8 %, se asignó a Beneficios para veteranos por un total de 115 000 millones de dólares.
Mantener las tasas de interés más altas durante más tiempo dificultaría el pago de las deudas existentes; esto pone a la Reserva Federal en una situación difícil con respecto a ver las cosas a través de una tasa de inflación del 2%.
La tasa de interés final prevista actualizada ahora es del 5,25 % al 5,50 %, lo que otorga un margen de maniobra de 75 puntos básicos a la tasa actual.
La próxima reunión del FOMC está programada para concluir el 22 de marzo. Actualmente, los economistas están en un 70 % a favor de un aumento de 25 puntos básicos, y el 30 % restante espera un aumento de 50 puntos básicos.
Mientras tanto, los activos de riesgo, incluido Bitcoin, ahora enfrentan una presión a la baja a corto plazo, ya que la inflación y la disminución del apetito por el riesgo entre los bancos generan vientos en contra de la apreciación de los precios.
