La caída del 51,4% de Bitcoin en marzo de 2020 fue el evento de cisne negro de 24 horas más horrible en la historia del activo digital. La reciente actividad de los precios de la semana pasada probablemente haya resucitado emociones similares para los inversores que experimentaron la caída del Jueves Negro.

Durante la semana pasada, el precio de Bitcoin (BTC) cayó un 29% para alcanzar un mínimo de tres meses en $ 42,150. Se liquidaron $ 5.5 mil millones en contratos largos, lo que sin duda es un récord en términos absolutos. Aún así, el impacto de la caída de marzo de 2020 en los derivados fue órdenes de magnitud mayor.

Para entender por qué la corrección actual es menos severa que la de marzo de 2020, comenzaremos analizando la prima de futuros perpetuos. Estos contratos, también conocidos como swaps inversos, enfrentan un ajuste cada ocho horas, por lo que cualquier brecha de precios con los mercados al contado tradicionales se puede arbitrar fácilmente.

A veces, las discrepancias de precios surgen durante momentos de pánico debido a preocupaciones acerca de la liquidez de la bolsa de derivados o de que los creadores de mercado no puedan participar en momentos de extrema volatilidad.

Prima / descuento perpetuo de Bitcoin frente al precio al contado, marzo de 2020. Fuente: TradingView

El 12 de marzo de 2020, los futuros perpetuos de Bitcoin iniciaron un descenso mucho mayor que el precio en las bolsas al contado. Este movimiento se explica parcialmente por las liquidaciones en cascada que tuvieron lugar, creando una acumulación de grandes órdenes de venta que no pudieron encontrar liquidez a precios razonables.

Las secuelas del baño de sangre dieron como resultado contratos perpetuos de futuros que se negocian con un descuento del 12% en comparación con los intercambios al contado regulares. BitMEX, el mercado de derivados más grande en ese momento, se desconectó durante 25 minutos, causando estragos a medida que los inversores sospechaban de sus condiciones de liquidez.

Al comparar este evento con la semana más reciente, se encontrará que las discrepancias sostenibles de precios son muy inusuales. Incluso no se produce una brecha temporal del 12%, incluso durante las horas más volátiles.

Prima / descuento perpetuo de Bitcoin frente al precio al contado, mayo de 2021. Fuente: TradingView

Observe cómo los contratos perpetuos alcanzaron un descuento máximo del 4% en comparación con los intercambios al contado regulares el 13 de mayo, aunque duró menos de cinco minutos. Los creadores de mercado y las mesas de arbitraje podrían haber sido tomados con la guardia baja, pero rápidamente lograron recuperar liquidez comprando los contratos perpetuos con descuento.

Para comprender el impacto de esos colapsos en los operadores profesionales, el sesgo delta del 25% es la mejor métrica, ya que compara los precios de opciones similares de compra (compra) y venta (venta). Cuando los creadores de mercado y las ballenas temen que el precio de Bitcoin pueda colapsar, exigen una prima más alta para las opciones de venta neutrales a bajistas. Este movimiento hace que la desviación delta del 25% cambie positivamente.

Opciones de Bitcoin 25% de sesgo delta, marzo de 2020. Fuente: Skew

El gráfico anterior muestra la alucinante variación del delta de las opciones de Bitcoin en un mes del 59% en marzo de 2020. Estos datos muestran un miedo absoluto y una incapacidad para poner precio a las opciones de venta, lo que provoca la distorsión. Incluso si se excluye el pico intradiario, la desviación delta del 25% presentó períodos sostenidos por encima de 20, lo que indica un “miedo” extremo.

Opciones de Bitcoin 25% de desviación delta, mayo de 2021. Fuente: Laevitas

Durante la semana pasada, el indicador de sesgo alcanzó un máximo del 14%, que no está muy lejos del rango “neutral” de -10% a + 10%. De hecho, es una diferencia notable con respecto al sesgo negativo de los meses anteriores, lo que indica optimismo, pero nada fuera de lo común.

Por lo tanto, aunque la reciente caída del precio del 29% en siete días podría haber sido devastadora para los operadores que utilizan apalancamiento, el impacto general en los derivados ha sido modesto.

Estos datos muestran que el mercado ha sido increíblemente resistente últimamente, pero esta fortaleza podría probarse si el precio de Bitcoin continúa cayendo.

Los puntos de vista y opiniones expresados ​​aquí son únicamente los del autor y no reflejan necesariamente los puntos de vista de Cointelegraph. Cada movimiento de inversión y comercio implica un riesgo. Debe realizar su propia investigación al tomar una decisión.