Escribir un libro sobre finanzas descentralizadas es un poco como describir un acertijo, envuelto en un misterio dentro de un enigma, tomado de Winston Churchill. Primero, hay que resumir los orígenes de las finanzas descentralizadas modernas, luego la mecánica de la tecnología blockchain que proporciona la columna vertebral del sector, y solo entonces se llega a la infraestructura de DeFi. Todo debe hacerse también en 191 páginas, incluido el glosario, las notas y el índice. No es una empresa para los débiles de corazón.

Afortunadamente, los autores de DeFi and the Future of Finance (el profesor de finanzas de la Universidad de Duke Campbell Harvey, el socio general de Dragonfly Capital Ashwin Ramachandran y el fundador de Fei Labs, Joey Santoro) estuvieron a la altura de la tarea. Después de recapitular las “cinco fallas de las finanzas tradicionales” – ineficiencia, acceso limitado, opacidad, control centralizado y falta de interoperabilidad – continúan explicando cómo DeFi mejora el status quo.

Tome el problema del control centralizado. Los gobiernos y las grandes instituciones tienen un “monopolio virtual” sobre la oferta monetaria, la tasa de inflación, así como el “acceso a las mejores oportunidades de inversión”, escribieron los autores. DeFi con sus protocolos abiertos y propiedades inmutables “da un vuelco a este control centralizado”.

En cuanto a cómo DeFi responde a la deficiencia de opacidad de las finanzas tradicionales: “Todos [DeFi] las partes conocen la capitalización de sus contrapartes y, en la medida necesaria, pueden ver cómo se distribuirán los fondos ”, lo que mitiga el riesgo de contraparte. En cuanto a la ineficiencia, “un usuario puede autoservicio en gran medida dentro de los parámetros del contrato inteligente” en una aplicación descentralizada mediante el ejercicio de una opción de venta, por ejemplo.

¿Qué pasa con la falta de acceso limitado de las finanzas tradicionales? DeFi brinda a los grupos desatendidos, como la población mundial no bancarizada, acceso directo a los servicios financieros, escribieron los autores, ofreciendo la agricultura de rendimiento como ejemplo, un proceso DeFi en el que los usuarios son recompensados ​​por apostar capital en forma de un token de gobernanza que los convierte, de hecho, en copropietarios de la plataforma, “algo poco común en las finanzas tradicionales”.

Los autores también describieron las formas en que los protocolos DeFi se pueden superponer entre sí (es decir, la capacidad de composición de DeFi, a veces denominada “DeFi Legos”), lo que ayuda a lidiar con el déficit de interoperabilidad. Una vez que se ha establecido una infraestructura base (para crear un activo sintético, por ejemplo), “se puede aplicar cualquier nuevo protocolo que permita tomar prestado o prestar. Un nivel más alto permitiría alcanzar un apalancamiento además de los activos tomados en préstamo “.

Tomando una inmersión profunda

El Capítulo 6 explora en profundidad ocho protocolos DeFi líderes: MakerDAO, Compound, Aave, Uniswap, Yield, dYdX, Synthetic y Set Protocol. Cada sección va acompañada de una tabla muy útil, donde la primera columna describe cómo las finanzas tradicionales resuelven un problema en particular, y la segunda columna cómo un protocolo DeFi específico trata ese problema.

Por ejemplo, en la tabla 6.3, “Problemas que resuelve Aave”, la primera fila trata del “control centralizado”. En el sistema financiero establecido, “las tasas de préstamos y préstamos [are] controladas por las instituciones “, mientras que en el enfoque DeFi, columna 2,” las tasas de interés de Aave se controlan algorítmicamente “.

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Las finanzas tradicionales proporcionan solo “acceso limitado” dentro de sus sistemas heredados. Es decir, “solo grupos selectos tienen acceso a grandes cantidades de dinero para arbitraje o refinanciamiento” (Fila 2, Columna 1), mientras que dentro del protocolo Aave, “los préstamos flash democratizan el acceso a la liquidez para empresas rentables de inmediato”.

La tercera fila se enfoca en la “ineficiencia”, específicamente “tasas subóptimas para pedir prestado y prestar debido a costos inflados” en las finanzas tradicionales, mientras que la solución de Aave (Fila 3, Columna 2) es “tasas de interés agrupadas y optimizadas algorítmicamente”.

Riesgos novedosos

Los autores tuvieron cuidado de recordar a los lectores que “todas las tecnologías innovadoras introducen un nuevo conjunto de riesgos”. En el caso de DeFi, estos son abundantes, incluidos los riesgos de contratos inteligentes, gobernanza, oráculo, escalado, custodia de DEX, ambientales y regulatorios.

“El software es especialmente vulnerable a los ataques y la negligencia de los desarrolladores”, escribieron los autores, mientras que los ataques recientes de bZx y DForce “demuestran la fragilidad de la programación de contratos inteligentes”.

Entre estas nuevas amenazas, el “riesgo de oráculo” es particularmente importante. Los protocolos DeFi requieren acceso a información de precios precisa y segura para garantizar que acciones como liquidaciones y resoluciones de mercado de predicción funcionen sin problemas. “Básicamente, los oráculos tienen como objetivo responder a la pregunta simple: ¿Cómo se pueden informar de forma segura los datos fuera de la cadena en la cadena?” Sin embargo, todos los oráculos en línea tal como están constituidos actualmente “son vulnerables a la ejecución inicial, y los arbitrajistas han perdido millones de dólares”, escribieron, y agregaron:

“Hasta que los oráculos sean nativos de blockchain, reforzados y con capacidad de recuperación probada, representan la mayor amenaza sistémica para DeFi en la actualidad”.

Levantando “grupos marginados”

“Este libro trata fundamentalmente sobre la democracia financiera”, dijo el coautor Harvey a Cointelegraph. El prefacio del libro, escrito por nada menos que un personaje como el creador de Ethereum, Vitalik Buterin, recuerda a los lectores que “la censura financiera sigue siendo un problema para los grupos marginados”, especialmente en el mundo en desarrollo, por lo que DeFi es importante.

Sin embargo, el lector medio puede encontrar este libro un poco pesado en el aspecto técnico. Los gráficos incluyen curvas de enlace superlineales y logísticas / sigmoides, por ejemplo, que pueden pasar por encima de algunas cabezas. Aquellos que quieran aprender cómo funciona realmente un préstamo relámpago, sin embargo, lo encontrarán útil; El glosario del libro es completo y útil.

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Sin embargo, habría sido esclarecedor aprender más sobre cómo DeFi estaba comenzando a cambiar realmente el mundo, como ofrecer servicios bancarios a los no bancarizados o seguros a los no asegurados, aunque tal vez esto esté más allá del alcance del libro.

Uno podría preguntarse qué porcentaje de la “población no bancarizada” del mundo está realmente aprovechando la “agricultura de rendimiento”, un proceso aún esotérico de DeFi que los autores citan como un ejemplo de la forma en que DeFi brinda acceso “a los muchos que necesitan servicios financieros”. pero a quienes las finanzas tradicionales dejan atrás “. No demasiados, se supone.

Desafortunadamente, gran parte del enfoque en el mundo de DeFi hoy en día todavía parece estar en formas de obtener apalancamiento o arbitraje entre mercados en lugar de resolver los problemas de los pobres del mundo. El libro tampoco dedica mucha tinta a defender DeFi de los críticos de la prensa empresarial en general, como The Wall Street Journal, que señaló en septiembre que DeFi estaba “llevando el capitalismo de casino a las cripto masas”.

Esa no es la visión del futuro de los autores. Al contrario, ven en DeFi “el andamio de una nueva ciudad brillante. […] Las finanzas se vuelven accesibles para todos. Las ideas de calidad se financian sin importar quién sea usted. Una transacción de $ 10 se trata de manera idéntica a una transacción de $ 100 millones. Las tasas de ahorro aumentan y los costos de endeudamiento disminuyen a medida que se eliminan las capas intermedias derrochadoras. En última instancia, vemos a DeFi como la mayor oportunidad de la próxima década y esperamos la reinvención de las finanzas tal como las conocemos “.

Estos son objetivos valiosos, aunque es poco probable que se cumplan en el futuro inmediato. Hasta entonces, este libro debería ser de interés para cualquiera que busque desentrañar el funcionamiento interno de DeFi.