El precio de Bitcoin se ha mantenido pegado a los niveles bajos de $ 20,000 por un tiempo, mostrando poca o ninguna señal de un movimiento alcista importante en el futuro cercano. El mercado ha estado mostrando esporádicamente signos de capitulación con falta de optimismo por una reversión alcista en las próximas semanas.

En la superficie, múltiples señales macro y en cadena apuntan a una pérdida total de confianza en el mercado. Sin embargo, profundizar en estos fundamentos muestra que no todo es tan sombrío.

En las últimas cinco semanas, el S&P 500 experimentó uno de sus períodos más volátiles, superado solo por la crisis bursátil que hemos visto a fines de la década de 1920 y mediados de la de 1970. Desde principios de año, el índice registró una pérdida del 13%.

Gráfico que muestra el número de cambios semanales del 5 % en períodos de cinco semanas para el S&P 500 (Fuente: S&P 500)

Otros índices se han comportado igual de mal. Hasta ahora, 2022 ha sido uno de los peores años para los rendimientos de los índices, con el Dow Industrial Average, el Nasdaq 100 y el NYSE Composite registrando pérdidas del 10 %, 19 % y 11 %, respectivamente.

Mejor retorno total a 6 meses entre canastas de activos 1980 – 2022 (Fuente: Bloomberg)

El aumento de la volatilidad del mercado tradicional, combinado con el empeoramiento de las perspectivas socioeconómicas mundiales, también ha llevado la confianza del consumidor a un mínimo histórico. La única otra vez en los últimos 40 años que la confianza del consumidor cayó tan bajo fue al comienzo de la recesión de 1980 en los EE. UU.

Sentimiento del consumidor 1980 – 2022 (Fuente: Universidad de Michigan)

Si bien Bitcoin ha estado igualando el mercado tradicional en cuanto a rendimiento, varios indicadores en cadena muestran que podría estar llegando al final de su período de capitulación.

Una de las mejores medidas de la fortaleza de Bitcoin siempre ha sido la confianza de los mineros. Vistos como los jugadores más resistentes en el ecosistema criptográfico, la capitulación de los mineros casi siempre ha señalado el fondo de Bitcoin. También ha sido a menudo una señal de compra sólida, ya que cada período de capitulación de los mineros fue seguido por un cambio de tendencia y el inicio de una corrida alcista.

Determinar si los mineros han capitulado requiere mirar más allá de la tasa de hash actual. Las cintas de hash son un indicador que contiene dos promedios móviles de la tasa de hash de Bitcoin: los promedios móviles simples (SMA) de 30 días y de 60 días. Durante los mercados alcistas, la SMA de 30 días sube más rápido que la de 60 días, mientras que los mercados bajistas empujan la SMA de 30 días por debajo de la SMA de 60 días.

La SMA de 30 días que cae por debajo de la SMA a largo plazo marca el comienzo de un período de capitulación de los mineros, que finaliza una vez que se invierte la tendencia.

Duración de la capitulación actual del mercado según las cintas hash de Bitcoin (Fuente: Glassnode)

Según datos de Glassnode, el período de capitulación actual está a punto de romperse en dos meses, situándose actualmente en 61 días. Este es el cuarto período de capitulación más largo en la historia de Bitcoin, superado por los de 2012, 2019 y 2021.

Indicador de cinta hash de Bitcoin de 2012 a 2022 (Fuente: Glassnode)

El largo período de capitulación de los mineros no ha sacudido la recuperación de la confianza del mercado en Bitcoin. De acuerdo con la ganancia/pérdida neta no realizada de Bitcoin, la red ha salido de la capitulación y está entrando en un período mucho más esperanzador.

El estado de la red se ve a través de la ganancia/pérdida neta no realizada (NUPL) de Bitcoin, que determina si la red en su conjunto se encuentra actualmente en un estado de ganancia o pérdida. Un valor NUPL alto indica un estado general de beneficio neto y suele ser un buen momento para salir del mercado y obtener beneficios. Un valor NUPL muy en rojo generalmente muestra un buen momento para ingresar al mercado.

Los datos han demostrado que Bitcoin acaba de salir de un período de capitulación ya que su NUPL ajustado por entidad ha aumentado por encima de cero.

NUPL ajustado por entidad de Bitcoin (Fuente: Glassnode)

El análisis del riesgo de reserva de Bitcoin muestra una resistencia similar.

Utilizada para rastrear el equilibrio entre riesgo y recompensa en relación con la confianza de los tenedores a largo plazo, la reserva de riesgo de Bitcoin también se usa para mostrar incentivos para vender o mantener. Cuando su reserva de riesgo es baja, la convicción de los tenedores a largo plazo es alta, lo que indica una infravaloración relativa. Los fondos de la reserva de riesgo a menudo se ven en las fases finales de los mercados bajistas y, a veces, pueden continuar en los primeros mercados alcistas.

Riesgo de reserva de Bitcoin (Fuente: Glassnode)

Publicado en: Bitcoin, Investigación

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