Uno de los debates más acalorados en torno a la transición de Ethereum a una red de prueba de participación se centró en la emisión de ETH. La narrativa principal detrás de la Fusión era que se suponía que convertiría a ETH en una moneda deflacionaria.

Desde que se completó la Fusión el 15 de septiembre, la emisión de ETH se ha reducido drásticamente. La emisión anual estimada en la red PoS es de alrededor de 600.000 ETH. La emisión anual exacta variará a lo largo de los años, ya que se determina en función del número de validadores que participan en el mecanismo de consenso.

Sin embargo, aunque la emisión se redujo en teoría, el suministro real de ETH ha aumentado desde que la red abandonó la Prueba de trabajo. El crecimiento de la oferta actualmente es positivo y ha crecido en más de 4000 ETH desde la Fusión. Al ritmo actual, se espera que la oferta aumente un 0,21% anual.

Conjunto de datos que muestra la tasa de consumo anual, el crecimiento de la oferta y la emisión de ETH (Fuente: SoundMoney)

La fusión hasta ahora no ha logrado hacer de Ethereum una moneda deflacionaria. El suministro acuñado de la red PoS ha superado la tasa de consumo implementada con EIP-1559.

Según los datos de Glassnode, desde que la emisión de la Prueba de trabajo cesó de forma permanente, el suministro de Ethereum ha ido aumentando cada hora. El siguiente gráfico muestra que el suministro extraído por PoS está superando al suministro quemado por EIP-1559. Esto provocó que el suministro neto de ETH aumentara después de la Fusión.

Gráfico que muestra el suministro acuñado por PoS (verde), el suministro quemado por EIP-1559 (rojo) y el cambio de suministro neto después de la fusión (azul) (Fuente: Glassnode)

El análisis del suministro y la emisión de Ethereum antes de la Fusión muestra que la red ha estado bajo presión inflacionaria durante casi dos años.

La emisión de PoS de ETH comenzó mucho antes de la Fusión, justo después del evento de génesis de la cadena de balizas el 1 de diciembre de 2020. Sin embargo, la emisión de PoW no se detuvo hasta el 15 de septiembre de 2022. EIP-1559, el mecanismo de precios de transacción que implementó una tarifa de transacción fija quemada con cada bloque entró en vigencia el 5 de agosto de 2021.

Esta discrepancia en los tiempos de implementación ha exacerbado aún más la presión sobre la red.

Desde que se implementó EIP-1559, ETH ha sido deflacionario solo por períodos muy cortos, en enero y mayo de 2022. El siguiente gráfico muestra la disparidad entre los períodos inflacionario y deflacionario: los primeros están marcados en verde, mientras que los segundos están marcados en rojo.

Gráfico que muestra el cambio de suministro neto de ETH de septiembre de 2021 a septiembre de 2022 (Fuente: Glassnode)

No obstante, PoS logró reducir drásticamente el suministro de ETH. En el gráfico anterior, la línea naranja representa el suministro simulado si Ethereum continuara existiendo como un sistema PoW. La línea azul representa el suministro simulado si Ethereum existiera como un sistema PoS durante el último año. Los datos muestran claramente que un sistema PoS reduce drásticamente el suministro de ETH.

El gráfico también ilustra que la presión inflacionaria sobre Ethereum ha estado cayendo constantemente desde la Fusión. Sin embargo, todavía tenemos que ver si la reducción de la presión eventualmente conduce a una oferta deflacionaria.

Publicado en: Ethereum, Investigación

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