Bitcoin (BTC) ha tenido una carrera de precios impresionante desde el anuncio de la aprobación de la Comisión de Bolsa y Valores de los Estados Unidos del fondo cotizado en bolsa (ETF) de futuros de Bitcoin de ProShares a principios de octubre, alcanzando un nuevo máximo histórico de más de $ 69,000 en 10 de noviembre, según datos de TradingView.

Sin embargo, los perros guardianes financieros amargaron el estado de ánimo al rechazar la propuesta de VanEck de un ETF al contado el 12 de noviembre, que actuó como un detonante para que el precio de la criptomoneda insignia cayera a un mínimo de 30 días de $ 55,705 el 19 de noviembre. cotiza en el rango de $ 56,000 al momento de escribir este artículo.

Un ETF es una clase de valor que rastrea un activo o canasta de activos, en este caso Bitcoin, y puede negociarse en una bolsa de valores como cualquier otra acción. BTC ETF de Proshares fue el primer ETF en obtener la aprobación de la SEC después de que se hubieran presentado más de 20 solicitudes a los reguladores financieros en el pasado.

Jan van Eck, director ejecutivo de VanEck, no estaba contento con el rechazo del ETF de su empresa.

Estamos decepcionados con la actualización de hoy de la SEC que rechazó la aprobación de nuestro ETF físico de bitcoin. Creemos que los inversores deberían poder obtener exposición #BTC a través de un fondo regulado y que una estructura de ETF sin futuros es el enfoque superior. @tyler @gaborgurbacs

– Jan van Eck (@ JanvanEck3) 12 de noviembre de 2021

La diferencia entre los ETF de Bitcoin aprobados que se negocian actualmente en varias bolsas de valores de EE. UU., Como el Nasdaq o CBOE, y el ETF de Bitcoin rechazado de VanEck, es que la propuesta de ETF de VanEck era para un ETF al contado, y los ETF aprobados son todos ETF basados ​​en futuros.

Van Eck dijo que un ETF al contado es la mejor opción, y tuiteó: “Creemos que los inversores deberían poder obtener exposición #BTC a través de un fondo regulado y que una estructura de ETF sin futuros es el enfoque superior”.

El presidente de la SEC, Gary Gensler, ha expresado anteriormente su apoyo a los ETF de BTC basados ​​en futuros en lugar de basados ​​en precios. En la decisión oficial de rechazar la solicitud de ETF de VanEck, la SEC dijo que el producto no cumplía con el requisito de “que las reglas de una bolsa de valores nacional estén ‘diseñadas para prevenir actos y prácticas fraudulentas y manipuladoras’ y ‘para proteger a los inversores y al público interesar.'”

Los futuros son a menudo un producto de mayor riesgo

Sin embargo, podría ser que los reguladores financieros en los EE. UU., Al rechazar el ETF al contado de VanEck, hayan desatado un producto más riesgoso sobre los mismos inversores que pretende proteger, ya que permite que el dinero institucional de Wall Street aproveche los movimientos de precios de Bitcoin.

Un contrato de futuros otorga al tenedor o comprador del contrato la obligación de comprar el activo subyacente y al suscriptor o vendedor del contrato la obligación de vender y entregar el activo a un precio específico en una fecha futura específica, a menos que el tenedor cierre su posición antes. hasta la fecha de vencimiento.

Combinados con opciones, estos instrumentos financieros se utilizan a menudo para cubrir otras posiciones en la cartera del inversor o para obtener beneficios de la pura especulación sin necesidad de comprar el activo subyacente. Estos mercados suelen estar dominados por inversores institucionales que tienen mucho dinero para amortiguar las pérdidas de su cartera.

Aunque los futuros podrían usarse únicamente para minimizar el riesgo en el perfil de un inversionista, donde se vuelven más riesgosos es el uso del apalancamiento en los mercados de futuros. El apalancamiento es la capacidad de utilizar fondos prestados y / o deuda como capital comercial en el mercado para amplificar los rendimientos de una posición. Esencialmente, los inversores lo utilizan para multiplicar su poder adquisitivo en los mercados.

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Si bien el apalancamiento también existe en los mercados al contado, su impacto es significativamente menor. Sin embargo, con los contratos de futuros, el apalancamiento podría ser de hasta el 95%, lo que implica que un inversor puede comprar fácilmente un contrato de opciones con el 5% del capital requerido y pedir prestado el resto. Esto significa que cualquier pequeña fluctuación en el precio del activo subyacente tendrá un gran impacto en el contrato, lo que dará lugar a una llamada de margen para los inversores debido a liquidaciones forzosas de contratos de futuros.

Una llamada de margen es un escenario en el que el valor de los márgenes del inversor ha caído por debajo de la cantidad requerida por la bolsa o el corredor. Esto requiere que los inversores depositen una cantidad conocida como margen de mantenimiento en la cuenta para reponerla hasta el valor mínimo permitido. Esto también podría llevar a que los inversores tengan que vender otros activos en sus carteras para compensar esta cantidad.

Es importante señalar que estos riesgos inherentes a los contratos de futuros no tienen nada que ver con la naturaleza de los productos subyacentes, sino con la metodología mediante la cual se negocian los contratos de futuros en los mercados financieros. Du Jun, cofundador del intercambio de criptomonedas Huobi Global, habló con Cointelegraph sobre la decisión de la SEC:

“Dada la situación actual, los ETF de futuros pueden ser la mejor opción aceptada por la SEC. Es cierto que los ETF de futuros suelen ser complejos con un perfil de riesgo más alto, pero los ETF de futuros tienen algunas características que satisfacen la demanda de la SEC “.

Jun cree que, para empezar, los reguladores aún no han descubierto el proceso para establecer el precio al contado de BTC, lo que los lleva a pensar que el precio es vulnerable a la manipulación; por lo tanto, los ETF de futuros desvinculados directamente de BTC ofrecerían a los inversores una mejor protección.

Además, los ETF de futuros brindan a los inversores la oportunidad de ir tanto en largo como en corto en BTC, cubriendo así sus activos de BTC en lugar de mantener unidades con BTC respaldado físicamente.

Antoni Trenchev, cofundador de la plataforma de comercio de criptomonedas Nexo, dijo a Cointelegraph: “La SEC no parece estar lista para permitir ETF al contado por el momento. Tengo el presentimiento de que esto sucederá en un futuro cercano a medio, tan pronto como los reguladores estadounidenses confíen en sus políticas y el tratamiento de Bitcoin y otros activos digitales “. Dijo que, en última instancia, ambos productos son solo herramientas financieras, y la SEC querrá tener una variedad de opciones disponibles.

Señaló la vacilación de la SEC a la hora de asumir riesgos, afirmando: “Simplemente no están dispuestos a correr ningún riesgo, lo que en sí mismo es encomiable teniendo en cuenta la alta presión de los inversores ansiosos por tener ETF al contado en los EE. UU.”

Sin embargo, no todos los participantes del mercado tienen una perspectiva positiva sobre el enfoque de la SEC. Marie Tatibouet, directora de marketing del exchange de criptomonedas Gate.io, dijo a Cointelegraph: “A la SEC de EE. UU. Le tomó alrededor de cuatro años averiguar cómo funciona un ETF de BTC de futuros. Probablemente les lleve de dos a tres años más averiguar los ETF al contado “.

Tatibouet dijo que dado que los contratos de futuros de BTC no están vinculados directamente al precio de Bitcoin sino al precio de los futuros de Bitcoin, cuyos precios son “mucho más fáciles” de manipular que los precios al contado, esta podría ser una de las razones por las que la SEC ETF de futuros aprobados.

Canadá admite ETF al contado

Si bien la comunidad celebró el lanzamiento de los ETF de futuros de Bitcoin en los EE. UU. Como un momento decisivo para la clase de activos de criptomonedas, no fue el primer país en permitir ETF relacionados con las criptomonedas. El vecino amigo de los EE. UU., Canadá, ha negociado ETF de Bitcoin en varias bolsas durante la mayor parte de este año.

Canadá vio el lanzamiento del primer ETF de Bitcoin en América del Norte, el ETF Purpose Bitcoin, en febrero de este año. Este es un ETF de Bitcoin al contado respaldado físicamente que ha tenido éxito desde su lanzamiento. Evolve Investments también lanzó el ETF Evolve Bitcoin poco después, que también es un ETF al contado. Los ETF de Purpose Bitcoin y Evolve Bitcoin ETF actualmente tienen $ 1.4 mil millones y $ 203 millones en activos bajo administración, respectivamente. Las empresas detrás de estos ETF también han lanzado ETF basados ​​en Ether (ETH) tras el éxito de sus ETF de Bitcoin.

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Trenchev de Nexos dijo: “Se podría pensar en Canadá como el El Salvador de los ETF de BTC al contado. Han estado disponibles allí desde hace algún tiempo y las cosas parecen estar funcionando. Siempre es una ventaja tener ejemplos a los que mirar, independientemente de cuán exitosos o fracasados ​​sean, y estoy seguro de que este será el caso cuando se trata de detectar ETF en los EE. UU. “

Jun señaló las diferencias en el panorama legal en los EE. UU. Y Canadá, afirmando que “el entorno regulatorio de Canadá es más flexible y Canadá está más enfocado en la innovación. A menudo se atreve a liderar la innovación financiera, como los primeros ETF modernos en 1990 y el primer lanzamiento de ETF de cannabis en 2017. Pero el entorno regulatorio del mercado estadounidense es mucho más estricto “.

Ofreciendo una nueva perspectiva sobre el asunto, el legendario comerciante Peter Brandt recurrió a Twitter para mencionar cómo los maximalistas de BTC deberían oponerse a los ETF y detectarlos por completo.

En mi opinión, los maximalistas de #Bitcoin deberían oponerse a los ETF de $ BTC al contado en los EE. UU. La historia de la reserva de valor de Bitcoin depende de su escasez e incluso de alguna dificultad para comprar. No animemos a Wall Street codicioso y hambriento de comida a convertir BTC en un activo de máquina expendedora.
Di NO a los ETF

– Peter Brandt (@PeterLBrandt) 13 de noviembre de 2021

Es discutible si los ETF respaldarán el crecimiento de BTC como un activo a largo plazo de la manera originalmente prevista, y es innegable que los desarrollos de los ETF criptográficos tienen un gran impacto en los sentimientos del mercado y, por lo tanto, eventualmente, en el precio de Bitcoin. , que es fundamental para toda la discusión en cuestión.