Bitcoin (BTC) enfrenta dificultades para romper la marca de $ 40,000 nuevamente después de cruzarla brevemente el 26 de mayo.La criptomoneda actualmente está intercambiando manos en torno a la marca de $ 36,000, que es una caída del 44% desde su máximo histórico de $ 64,889 el 14 de abril. Entre otras, una diferencia clave entre las condiciones macroeconómicas que afectan al mercado de las criptomonedas en su conjunto es la demanda institucional.

Uno de los vehículos de inversión clave para la demanda establecida es Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), un fideicomiso BTC de Grayscale Investments, uno de los administradores de inversiones más importantes para instituciones que se entregan a las monedas digitales. El fideicomiso permite a los inversores estar expuestos al precio de Bitcoin a través de un vehículo de inversión tradicional regulado sin tener que comprar, almacenar y guardar su token directamente.

GBTC cotiza públicamente en OTCQX, un mercado extrabursátil que permite el comercio de acciones. GBTC cotiza actualmente en el rango de $ 30, un 46% menos que su máximo histórico de $ 58.22 el 19 de febrero.

Cada acción representa 0.00094716 BTC, y la acción rastrea el precio de mercado de Bitcoin, excluyendo las tarifas y gastos aplicables. Tiene un período de tenencia mínimo de seis meses y un requisito de inversión mínima de 50.000 dólares, lo que implica que no es ideal para inversores minoristas.

Prima de BTC en escala de grises negativa durante más de tres meses

Debido a las implicaciones de la demanda institucional que respalda la escala de grises y al hecho de que es una forma regulada de ganar exposición a Bitcoin, sus productos generalmente se negocian con una prima sobre el valor liquidativo (NAV) o el valor actual de las tenencias. La prima de GBTC se refiere a la diferencia entre el valor de los activos mantenidos por el fideicomiso contra el precio de mercado de esas participaciones.

Antes del 23 de febrero de este año, esta diferencia siempre fue un número positivo que indica una prima que alcanzó su máximo histórico de 122.27% hace cuatro años el 6 de junio de 2017. Desde fines de febrero de este año, la prima se ha convertido en un descuento que alcanzó un mínimo histórico de -17,89% el 16 de mayo.

Dado que esta diferencia está impulsada por factores de oferta y demanda en el mercado, una prima de GBTC en aumento muestra una mayor entrada de Bitcoin en el fideicomiso, mientras que una prima decreciente que se convierte en un descuento indica una entrada de BTC en declive, lo que implica que GBTC cotiza con un descuento al contado. precio de Bitcoin.

Cointelegraph discutió las implicaciones del cambio de la tendencia premium de GBTC con Nikita Ovchinnik, directora de desarrollo comercial de 1inch Network, un intercambio de criptomonedas descentralizado. Ovchinnik dijo: “Parece que la prima de GBTC es un muy buen indicador del sentimiento del mercado a mediano plazo. La prima se volvió negativa a fines de abril, y aunque los activos digitales experimentaron un auge local, la falta de interés institucional predijo la contracción de la capitalización de mercado de mayo “.

Esta tendencia es consistente con la cantidad de Bitcoin que la confianza de escala de grises tiene en sus tenencias, ya que ha ido aumentando gradualmente desde el 13 de enero hasta alcanzar su máximo histórico de 655,702.89 tokens el 2 de marzo. Desde entonces, sus reservas de Bitcoin han estado en la disminución gradual por primera vez a los niveles actuales de 652,410.55 al 4 de junio. El fideicomiso tiene actualmente un AUM de $ 24,27 mil millones.

La prima permite a los inversores aprovechar esta oportunidad a través de oportunidades de arbitraje. Una forma es que los inversores tomen prestado Bitcoin y lo utilicen como intercambio por acciones de GBTC. Una vez que finaliza el período de bloqueo de seis meses, los inversores pueden vender las acciones en el mercado secundario a la prima vigente.

Con los fondos que reciben en este intercambio, compran y devuelven los tokens BTC prestados al prestamista. En este proceso, los inversores se embolsan la diferencia de precio creada debido a la prima, ejecutando así con éxito su arbitraje. Ovchinnik opinó además:

“GBTC es uno de los puntos de entrada más convenientes y seguros para los fondos institucionales. Parece que su demanda fue uno de los impulsores a principios de 2021, pero se desaceleró y ya no escuchamos nuevas entidades que afirmen que han decidido diversificarse y están tratando de mantener activos blockchain “.

En los mercados financieros tradicionales, la prima / descuento de GBTC se puede comparar con el precio de los fondos mutuos cerrados. Idealmente, dado que la cantidad de Bitcoin por el fideicomiso se divulga públicamente, el valor del fideicomiso debería ascender exactamente a ese valor. Debido a los factores de prima / descuento antes mencionados, el valor no es el mismo.

Bryan Routledge, profesor asociado de finanzas en la Escuela de Negocios Tepper de la Universidad Carnegie Mellon, dijo a Cointelegraph que la “prima reflejaba su posición como una alternativa ‘regulada’ a la propiedad de Bitcoin”, por lo tanto, “un inversor pagaría una prima por el acceso a través de un confianza.” Routledge también agregó que la prima de GBTC no debe percibirse como un costo adicional:

“Si compras y vendes y la prima es la misma, el impacto es mínimo. Recientemente, hay formas más fáciles y cómodas de acceder a Bitcoin, por lo que la prima en escala de grises ha caído. Ahora tiene un descuento en relación con Bitcoin NAV “.

A pesar de la negociación de GBTC como un descuento en relación con el NAV, ha habido algunos signos positivos en la tendencia reciente. El descuento de GBTC repuntó bruscamente entre el 21 y el 24 de mayo de -21,23% a -3,86% antes de caer a alrededor del -12% a partir del 3 de junio. Esto indica que el interés institucional está aumentando junto con la reducción de los precios de Bitcoin entre estos días.

La dirección en la que se mueve la prima / descuento de GBTC podría funcionar como un indicador del sentimiento del mercado en el activo, especialmente entre los inversores institucionales.

Los ETF de Bitcoin son un competidor cercano a GBTC

Además de GBTC, otra ruta para que los inversores institucionales y minoristas se expongan a la volatilidad de los precios de Bitcoin a través de un canal regulado son los fondos cotizados en bolsa de Bitcoin.

Purpose Investments lanzó el primer ETF de Bitcoin de América del Norte el 18 de febrero, en el que los activos bajo gestión (AUM) aumentaron a más de $ 500 millones en menos de una semana y posteriormente cruzaron los $ 1 mil millones en el mismo mes. El AUM del ETF actualmente es de $ 714.6 millones o 19,407.63 Bitcoin al 4 de junio y usa el ticker BTCC.

Además del ETF de BTC de Purpose, los ETF de Evolve lanzaron su propio ETF de Bitcoin el 19 de febrero con el ticker EBIT. Aunque perdió la ventaja de ser el primero en actuar que obtuvo el ETF de Purpose, actualmente tiene activos bajo administración de $ 78.52 millones, que es un poco más del 12% del AUM actual de BTCC. En general, hay varios ETF notables que cotizan en la Bolsa de Valores de Toronto.

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Lo que es interesante notar sobre estos ETF es que el momento de su lanzamiento coincide con una disminución en la prima de GBTC, que finalmente se convirtió en un descuento. Routledge mencionó por qué este podría ser el caso, “los ETF son una forma más barata (costos de transacción, tarifas) de exposición a Bitcoin. Por lo tanto, la prima en la escala de grises ha disminuido, lo que refleja la buena competencia a la antigua “.

El fideicomiso GBTC tiene una tarifa de administración del 2%, mientras que el ETF Purpose BTC tiene una tarifa de administración del 1%, y la tarifa del ETF Evolve es incluso menor al 0.75%. Debido al éxito de los ETF canadienses existentes, el atractivo del mercado de ETF es tal que incluso Grayscale ha confirmado que, en su lugar, convertirá sus productos en ETF.

Pero antes de eso, necesitarían la aprobación mucho más esquiva de la Comisión de Bolsa y Valores de los Estados Unidos que varias empresas ya han solicitado, incluidas Fidelity y SkyBridge. Para Ovchinnik, la existencia de estos nuevos productos es “muy importante en el horizonte a largo plazo, aunque es posible que no veamos cambios al instante”.

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La competencia por la participación de mercado de ETF de BTC se intensificará si la SEC de EE. UU. Aprueba alguna de las varias aplicaciones de ETF criptográficas que ha recibido. Hasta ese momento, GBTC se mantiene entre los principales indicadores de interés institucional, con los ETF siguiéndole los talones y luchando por los mismos participantes del mercado.

Además, dado que el GBTC permanece cerrado para nuevas inversiones hasta septiembre de este año, no se esperan cambios drásticos en el descuento actual del GBTC, pero una racha de tendencias positivas como se notó entre el 21 y el 24 de mayo podría traer buenas noticias por la falta de demanda institucional. Sentido en el mercado.