Los operadores establecidos en los mercados de capital tradicionales, así como los nuevos participantes que buscan capturar participación de mercado, deben prestar atención a las innovaciones dentro del ecosistema criptográfico conocido colectivamente como finanzas descentralizadas o DeFi. Estas innovaciones presentan un modelo para la dirección que probablemente tomarán los mercados de capital tradicionales en los próximos años a medida que la regulación se ponga al día con las capacidades de la tecnología de contabilidad distribuida, o DLT, y a medida que la tecnología en sí se refina a través de “in-the-wild” uso.

Los protocolos de intercambio descentralizados, también conocidos como creadores de mercado automatizados, o AMM, son una de estas innovaciones que se ha adoptado ampliamente en el espacio criptográfico.

La liquidación en tiempo real cambia las reglas del juego

De inmediato, podemos ver que con las AMM, las operaciones se liquidan casi en tiempo real. Compare esto con los dos días (T + 2) que se necesitan para liquidar la mayoría de los valores líquidos en los mercados de capital avanzados de hoy. La liquidación casi en tiempo real de los AMM aporta dos beneficios clave: menor riesgo de contraparte y mejor gestión del balance.

Las instituciones financieras involucradas en los mercados de capitales deben reservar efectivo en su balance general para cubrir su exposición al riesgo de incumplimiento por parte de su contraparte comercial. Los requisitos de reserva los definen las partes en la operación y, hasta que se liquide una transacción, deben inmovilizar efectivo en su balance general para compensar el riesgo. Con la compensación y liquidación casi en tiempo real habilitada por la infraestructura DLT (demostrada por los protocolos DeFi), los requisitos de reserva son una fracción de la cantidad requerida para mantener en reserva con compensación y liquidación de dos días. Si se pudieran adoptar protocolos similares a AMM en los mercados de capitales tradicionales, la gran mayoría del capital inmovilizado en el balance actual podría destinarse a un uso económico en los mercados de capitales, convirtiendo un costo de oportunidad en una ganancia económica.

Adoptada a una escala lo suficientemente grande, la liquidación en tiempo real también tiene el poder de reducir el riesgo sistémico. Desde la crisis financiera de 2008, en respuesta a las regulaciones destinadas a reducir el riesgo de falla sistémica, las grandes contrapartes centrales mundiales, o CCP, se adoptaron cada vez más como intermediarias. Si bien las CCP implementan estrategias complejas de mitigación de riesgos, ahora se han interconectado hasta el punto de exacerbar los riesgos que debían aliviar. De hecho, según un informe de 2018 de la Junta de Estabilidad Financiera, las 11 CCP más grandes están conectadas a entre 16 y 25 CCP más, y las dos mayores representan “casi el 40% del total de recursos financieros prefinanciados proporcionados a todas las CCP”. El incumplimiento de una sola ECC afectará negativamente a la mayoría de las cuentas y podría dar lugar a incumplimientos en cascada incluso peores que los asociados con la crisis financiera de 2008.

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Búsqueda de rentas más baja y arranque acelerado

Más allá de la liquidación casi en tiempo real, los protocolos de intercambio descentralizados (AMM) reducen los costos operativos y reducen la búsqueda de rentas mediante la desintermediación. La infraestructura que compone el intercambio se reduce al código y se distribuye entre los participantes, y los propios participantes proporcionan la liquidez necesaria. Esta última característica tiene el poder de impulsar la formación de capital y democratizar el acceso al capital, que es exactamente lo que estamos viendo ahora en el floreciente espacio AMM cripto-nativo.

Los protocolos AMM se han disparado en popularidad en el “Salvaje Oeste” de los mercados de criptomonedas, donde la auto-custodia y el anonimato son los valores predeterminados. En abril, el volumen al contado negociado a través de protocolos AMM superó los $ 164 mil millones en un solo mes, lo que representa más del 10% del volumen total de comercio al contado en los mercados de criptomonedas más amplios.

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No son solo intercambios

Otros productos DeFi también han ido ganando fuerza durante el último año. Un ejemplo son los préstamos, donde los usuarios bloquean los activos digitales en grupos de garantías de los que pueden tomar prestados. En comparación con los préstamos tradicionales, la gestión automatizada de la custodia, la liquidación y el depósito en garantía reduce el alquiler que se cobra para realizar esas acciones. La deuda pendiente en préstamos DeFi (una métrica clave para rastrear la adopción) aumentó de $ 500 millones a mediados de 2020 a superar los $ 25 mil millones en mayo de 2021, liderados por los protocolos Compound, Aave y Maker.

Más allá de los préstamos, se están desplegando instrumentos derivados más complejos que incluyen opciones, futuros y activos sintéticos. En resumen, los protocolos DeFi están formando rápidamente una versión en espejo de los mercados de capitales tradicionales, pero con importantes ventajas.

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¿Qué significa esto para los mercados de capitales tradicionales?

Por supuesto, DeFi, tal como existe actualmente en el mundo de las criptomonedas, no cumple con las normas desde el punto de vista regulatorio, debido a su pseudoanonimato y a la dependencia de la auto-custodia. Sin embargo, este hecho no debería disuadir a los operadores tradicionales de finanzas y a las nuevas empresas. Ya existe una hoja de ruta clara sobre cómo las innovaciones en el espacio DeFi pueden adaptarse a la infraestructura tradicional de los mercados de capital.

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Los grandes actores de los mercados de capitales tradicionales ya han reconocido el cambio y están tomando medidas. Por ejemplo, se están incorporando agresivamente al juego de la custodia de activos digitales. Tomemos, por ejemplo, la inversión de Standard Chartered en el proveedor de soluciones de custodia de activos digitales con sede en Suiza Metaco, que acaba de cerrar una Serie A de 17 millones de dólares con suscripciones dos veces superiores.

Además, varias jurisdicciones con visión de futuro ya han establecido entornos de prueba regulatorios, lo que fomenta la experimentación y la innovación con soluciones basadas en DLT para los mercados de capitales. Los ejemplos incluyen la Autoridad Monetaria de Singapur con su sandbox FinTech y Sandbox Express, los sandboxes reguladores de Europa y los centros de innovación para FinTech, y el laboratorio FinTech de la Autoridad del Mercado de Capitales de Arabia Saudita y el ADGM RegLab en Abu Dhabi.

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Fuera de estas cajas de arena, un número creciente de nuevos participantes está liderando el camino. La plataforma de valores digitalizados regulada con sede en Singapur iSTOX se graduó de la zona de pruebas regulatoria FinTech de MAS. Esto la convirtió en una de las primeras plataformas de mercado de capitales basadas en DLT aprobadas y autorizadas por un importante regulador.

ISTOX cerró una Serie A de $ 50 millones en enero, trayendo inversiones de varias entidades estatales japonesas, incluido el Banco de Desarrollo de Japón y JIC Venture Growth Investments, el brazo de capital de riesgo de Japan Investment Corporation. Dichas inversiones son otra señal fuerte de que los operadores tradicionales de los mercados de capital ven la infraestructura basada en DLT como una jugada ganadora.

La oportunidad

Naturalmente, con un sistema complejo y estructuralmente crítico como los mercados de capital modernos, los cambios serán incrementales. Considere el ejemplo de los custodios, que están legal y prácticamente arraigados en la estructura de los mercados de capital. Es probable que pase una década antes de que la desintermediación de los custodios pueda ocurrir a escala, ya que 1) las regulaciones deben cambiar y 2) la infraestructura de mercado basada en DLT debe desarrollarse, probarse y adoptarse ampliamente, como se indica en el informe denominado “Oportunidades para Blockchain Tecnología en los mercados de capitales ”.

Esto significa que hay muchas oportunidades para que los operadores establecidos y los nuevos participantes se establezcan en el mundo actual de los mercados de capital basados ​​en DLT. Para los actores financieros tradicionales con visión de futuro, ahora es el momento de tomar medidas.

Este artículo no contiene consejos ni recomendaciones de inversión. Cada movimiento de inversión y comercio implica un riesgo, y los lectores deben realizar su propia investigación al tomar una decisión.

Los puntos de vista, pensamientos y opiniones expresados ​​aquí son solo del autor y no reflejan ni representan necesariamente los puntos de vista y opiniones de Cointelegraph.

Matthew Van Niekerk es cofundador y director ejecutivo de SettleMint, una plataforma de código bajo para el desarrollo de blockchain empresarial, y Databroker, un mercado descentralizado de datos. Tiene una licenciatura con honores de la Universidad de Western Ontario en Canadá y también tiene un MBA internacional de Vlerick Business School en Bélgica. Matthew ha estado trabajando en innovación fintech desde 2006.