Los productos de criptopréstamos han sido objeto de escrutinio por parte de los reguladores de seguridad en algunas jurisdicciones de los Estados Unidos. Si bien estas acciones de ejecución provienen de agencias a nivel estatal, ha habido indicios de que la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) también estaba lista para pasar a la ofensiva.

Por lo tanto, tal vez no fue sorprendente ver que la SEC pidiera a Coinbase que detuviera su programa de criptopréstamos propuesto titulado “Préstamo”. El director ejecutivo de Coinbase, Brian Armstrong, se dirigió a Twitter para expresar su descontento con el comportamiento de la SEC, afirmando que la Comisión no ofreció una guía útil a pesar de las garantías públicas de lo contrario.

Los críticos de las acciones de cumplimiento de la SEC dirigidas al espacio criptográfico de EE. UU. Advierten que Estados Unidos corre el riesgo de quedarse atrás en la economía digital emergente si no se crean cajas de arena regulatorias adecuadas. Sin embargo, la SEC ha sostenido que el tamaño y el potencial de crecimiento del espacio de las criptomonedas hace necesario que la industria opere dentro del ámbito de las leyes y directrices existentes.

Prestar es una seguridad

Como informó anteriormente Cointelegraph, la SEC amenazó recientemente a Coinbase con acciones legales si el gigante del intercambio lleva su producto de criptopréstamo al mercado. Según Armstrong, el aviso de Wells, una carta que el regulador envía a las empresas contra las que tiene la intención de entablar una demanda, fue una sorpresa para la compañía dados sus intentos de resolver cualquier problema regulatorio con la SEC antes de su anuncio de lanzamiento.

De hecho, el CEO de Coinbase declaró que Coinbase estaba buscando presentar su producto Lend a los clientes “en unas pocas semanas”. Sin embargo, lo último de la SEC podría hacer que la compañía retrase el lanzamiento planificado al menos por ahora.

Como parte del hilo de Twitter, Armstrong respondió al argumento de la SEC de que los préstamos son una garantía. Sin embargo, la ley de valores establecida de Estados Unidos clasifica los préstamos como un valor con algunas excepciones notables, por ejemplo, los bancos.

Según el CEO de Coinbase, la SEC dice que el producto de préstamo de la compañía es un valor porque se comporta como un “contrato de inversión”, es decir, es una inversión de dinero (en este caso, los depósitos criptográficos del cliente) en una empresa común con un expectativa razonable de ganancia (rendimiento) que se deriva de los esfuerzos de otros. Como tal, Coinbase no puede lanzar su producto de préstamos criptográficos sin la debida aprobación de la SEC.

Sin embargo, Coinbase ha contrarrestado esta posición al afirmar que Lend no constituye un contrato de inversión. En cambio, los clientes de la compañía están prestando USD Coin (USDC) en sus cuentas en el curso de una relación ya existente con Coinbase. La compañía también declaró que es obligatorio pagar intereses a sus clientes de Préstamos independientemente del éxito de sus operaciones y actividades comerciales más amplias.

Parte de la confusión que rodea la interpretación de la SEC de regulaciones de seguridad de décadas de antigüedad para un programa de préstamos de criptomonedas probablemente se deba a la aparente falta de transparencia de la Comisión al indicar cómo planea evaluar dichos productos dentro del marco de la Prueba de Howey y Reves, que determina una definición de un contrato de inversión. Armstrong también aludió a esta vaguedad en su denuncia sobre el comportamiento de la Comisión hacia la empresa.

En una conversación con Cointelegraph, el ex oficial de cumplimiento de la SEC, Marc Powers, destacó los muchos matices involucrados en la adaptación de las disposiciones regulatorias de los EE. UU. A los intercambios centralizados y descentralizados, especialmente en mercados como el criptopréstamo y las apuestas.

Según Powers, dado que las entidades criptográficas como Coinbase no están registradas como agentes de bolsa con la SEC, la Comisión deberá decidir si un producto de préstamos criptográficos califica como un valor, incluso si el catálogo de listas de criptomonedas de la compañía no incluye ningún token de seguridad.

Al detallar los muchos puntos a considerar, Powers comentó: “Un ‘valor’ por definición no solo incluye ‘contratos de inversión’, como lo interpretó la Corte Suprema en el caso Howey, sino también ‘participación en cualquier acuerdo de participación en las ganancias’, y agregó:

“Depende, ¿las monedas propuestas que estarán disponibles en la plataforma Coinbase se combinarán de alguna manera con las ganancias de la actividad de préstamo diaria divididas entre todos los que prestaron monedas? Si es así, tal vez sea necesario registrar el programa propuesto como una oferta de ‘valores’ y luego, también, el intercambio, ya que ofrece la compra y venta de ‘valores’. Como ‘intercambio’ es una ‘instalación que reúne a compradores y vendedores de valores’ “.

¿Posible vigilancia fiscal?

Si bien quizás sea correcto afirmar que el argumento de Coinbase de que los préstamos no son un valor es incorrecto en lo que respecta a la ley de valores de EE. UU., También se han generado alarmas sobre la conducta de la SEC en el asunto. Además de la amenaza de acciones legales, un movimiento aparentemente fuera del campo de la izquierda del enfoque habitual de la Comisión para la aplicación, la SEC también le pidió a Coinbase que proporcionara los detalles del cliente de su lista de espera de préstamos.

Algunos críticos de la SEC dijeron que la solicitud era atroz en muchos aspectos y, además de ser una violación de la privacidad, también habla del sentimiento anti-cripto que aparentemente prevalece entre varias figuras clave en Washington. De hecho, un argumento predominante entre algunos formuladores de políticas anti-cripto en los EE. UU. Es que las regulaciones de criptomonedas menos estrictas darán como resultado que los activos digitales creen una industria bancaria vibrante en la sombra que se utilizará de manera nefasta.

Estas afirmaciones sobre la criminalidad criptográfica van en contra de los análisis forenses y de investigación establecidos de las transacciones de criptomonedas, y muestran que solo una pequeña proporción del volumen general está vinculada a actividades ilícitas. Además, las criptomonedas se utilizan mucho menos con fines delictivos en comparación con los métodos financieros tradicionales.

La SEC que solicita los nombres y la información de contacto de los clientes de Coinbase interesados ​​en un producto de préstamo de criptomonedas es un desarrollo que continúa generando críticas en el espacio de las criptomonedas. Dado que la ilegalidad de los préstamos de criptomonedas aún no ha sido establecida por ningún tribunal de jurisdicción competente, algunas figuras criptográficas han expresado su descontento con la solicitud.

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Parte de las alarmas que se generan es que la solicitud probablemente apunta a un esfuerzo concertado hacia la vigilancia fiscal de la población criptográfica, especialmente en los Estados Unidos. La medida también se hace eco de los malos sentimientos que surgieron cuando el Departamento del Tesoro intentó rastrear las billeteras de criptomonedas autohospedadas hacia fines de 2020.

El presidente de la SEC, Gary Gensler, ya ha hablado abundantemente sobre la intención de la Comisión de promulgar leyes sólidas para gobernar el espacio criptográfico de Estados Unidos. A principios de agosto, el jefe de la SEC destacó que la vigilancia regulatoria también incluirá el espacio de finanzas descentralizadas (DeFi), así como monedas estables y préstamos de criptomonedas.

A principios de septiembre, surgieron informes de que la SEC estaba investigando Uniswap, el mayor intercambio descentralizado en el mercado de cifrado. Gensler también ha argumentado anteriormente que algunos protocolos DeFi estaban altamente centralizados.

Represión de los préstamos de criptomonedas

Una parte significativa de las quejas de Armstrong en el hilo de Twitter mencionado anteriormente fue la aparente falta de voluntad de la SEC para parlamentar con la compañía sobre su programa de préstamos criptográficos. La Comisión podría tener una razón para no ser comunicativa con información relacionada con los productos de préstamo de criptomonedas y esta postura podría estar relacionada con las próximas acciones de ejecución contra los intereses de BlockFi.

Durante los meses de verano, el equipo de préstamos de criptomonedas BlockFi recibió algunas órdenes de cese y desistimiento de los reguladores de valores estatales, incluidos Nueva Jersey y Alabama. En ese momento, Cointelegraph informó que la gran cantidad de presión regulatoria sobre BlockFi por parte de las agencias estatales podría ser un indicador de posibles regulaciones federales no solo contra BlockFi sino también contra otros participantes de préstamos de criptomonedas.

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Si la SEC se está preparando para perseguir a BlockFi y otros jugadores en la escena de los préstamos criptográficos, entonces quizás responder a la solicitud de orientación de Coinbase podría haber constituido revelar su libro de jugadas de aplicación de manera prematura. Sin embargo, según Powers, la probabilidad de una acción pendiente de la SEC contra BlockFi podría no ser la razón de la vaguedad de la Comisión, según lo informado por Coinbase.

“Si bien podría ser útil para la SEC brindar orientación de asesoramiento a las empresas, no tiene la obligación de hacerlo”, dijo a Cointelegraph el profesor adjunto de la Facultad de Derecho de la Universidad Internacional de Florida. Al comentar sobre la reticencia de la SEC a proporcionar una guía más amplia sobre los préstamos criptográficos, Powers declaró:

“Parte de la vacilación de la SEC al proporcionar amplios pronunciamientos sobre los préstamos criptográficos puede residir en la variedad de plataformas que lo hacen, ya sea que los ‘valores’ estén involucrados en una investigación intensiva de hechos y circunstancias”.

Los préstamos de criptomonedas son populares por una variedad de razones, incluso más allá de las atractivas tasas de interés que ofrecen empresas como BlockFi. Por un lado, estas empresas permiten a las personas tomar préstamos de hasta el 50% del valor de sus tenencias de criptomonedas sin tener que liquidar sus criptoactivos. Entonces, en lugar de incurrir en la factura de impuestos por la venta de criptomonedas, los clientes e incluso las instituciones pueden acceder al efectivo utilizando sus criptomonedas como garantía.

La amenaza de la SEC de emprender acciones legales contra Coinbase proporciona quizás la primera indicación real de que las autoridades federales se están preparando para perseguir los préstamos criptográficos. Dicha acción de aplicación también puede incluir políticas dirigidas a monedas estables.

Los defensores de la criptografía continúan advirtiendo que las estrictas disposiciones regulatorias solo servirán para forzar la innovación fuera de los Estados Unidos.