Toma rápida
En octubre pasado, la primera ministra del Reino Unido, Liz Truss, presentó un “minipresupuesto” que desencadenó una crisis de los fondos de pensiones. El episodio de mini-presupuesto envió ondas de choque en los mercados del Reino Unido y la GBP a 1,11 frente al USD. A raíz de las nuevas cifras de inflación de ayer, los rendimientos del gobierno del Reino Unido se han disparado aún más. A medida que los rendimientos se dispararon a lo largo de la curva, especialmente en el extremo largo (30 años), los fondos de pensión bajaron. Según Bloomberg, los fondos de pensiones utilizan el apalancamiento para equilibrar los activos con los pasivos. Los fondos de pensiones tienen una asignación significativa hacia los bonos de largo plazo que están muy apalancados, por lo que cuando el precio del bono cae, deben presentar una garantía para no recibir una llamada de margen. A medida que los precios de los gilt (bonos del gobierno) continuaron cayendo, los proveedores de pensiones se vieron obligados a recaudar efectivo de manera inminente a medida que se cernía la amenaza de una llamada de margen. Según el gráfico a continuación, los rendimientos se acercan a los niveles máximos de octubre en toda la curva, lo que recuerda el fiasco del año pasado. Este desarrollo es significativo no solo para el mercado del Reino Unido sino también para los mercados globales, ya que los rendimientos del Tesoro de EE. UU. pueden seguir su ejemplo. En consecuencia, esto tendría un efecto directo sobre las tasas de interés en los Estados Unidos. Rendimientos de los Gilt del Reino Unido, junio de 2022 – mayo de 2023 GBP frente a USD durante los últimos 50 años.
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