Los rendimientos del Tesoro de EE. UU. experimentaron un aumento notable esta semana, lo que provocó una mayor aprensión en el mercado. Se produjeron repuntes notables el miércoles y el jueves, cuando las preocupaciones sobre el techo de la deuda y la especulación sobre las subidas de tipos de interés impulsaron los rendimientos a máximos históricos.

En la madrugada del jueves 25 de mayo, el rendimiento de la letra del Tesoro a 12 meses llegó a 5,18%, mientras que la letra a 6 meses llegó a 5,41%. La rentabilidad del billete a 3 meses alcanzó el 5,33%. El Tesoro a 10 años alcanzó el 3,76%, mientras que el Tesoro a 2 años experimentó un aumento de siete puntos básicos hasta el 4,46%.

Rendimientos de las letras del Tesoro a 10, 2 años y 1 mes el 25 de mayo (Fuente: Bloomberg)

Los “tesoros” se refieren a valores del gobierno de los EE. UU. que representan las obligaciones de deuda del gobierno de los Estados Unidos a medida que toma dinero prestado para financiar sus operaciones. Los rendimientos del Tesoro son el rendimiento de la inversión que reciben los inversores al tener estos valores. Son un punto de referencia vital en el mercado financiero, sirviendo como un indicador crítico del sentimiento del mercado, las expectativas de inflación y las condiciones económicas generales del país.

Si bien varios factores contribuyen a la tasa de rendimiento de los rendimientos del Tesoro, la demanda es el más significativo. Cuando los inversores exhiben una mayor demanda, los precios aumentan, lo que resulta en una disminución de los rendimientos. Por el contrario, cuando la demanda se debilita, los precios bajan, lo que genera mayores rendimientos.

Además, las expectativas del mercado con respecto a las tasas de interés y la inflación pueden afectar significativamente los rendimientos del Tesoro. Si los inversionistas anticipan tasas de interés más altas o inflación, los rendimientos tienden a aumentar como un reflejo del mayor riesgo asociado con la tenencia de valores de renta fija.

La reciente caída en la demanda de bonos del Tesoro probablemente se puede atribuir a dos factores principales: las preocupaciones en torno al techo de la deuda y las especulaciones sobre aumentos inminentes de las tasas de interés.

A medida que EE. UU. se acerca a su límite de deuda, aumenta la incertidumbre sobre la capacidad del gobierno para cumplir con sus obligaciones financieras. Esta incertidumbre lleva a los inversores a exigir mayores rendimientos para compensar el riesgo percibido. Además, la posibilidad de aumentos de las tasas de interés introducidos por la Reserva Federal se suma a la inquietud del mercado, ya que las tasas más altas afectarían el valor de las inversiones de renta fija existentes.

La preocupación del mercado por el techo de endeudamiento se hace evidente al analizar la letra del Tesoro a 1 mes. El miércoles 24 de mayo, la letra de 1 mes con vencimiento el 1 de junio alcanzó máximos de varias décadas de 7,226%. Esto indica que los inversores se han estado deshaciendo de sus letras de vencimiento corto, por temor a la perspectiva de un incumplimiento técnico el 1 de junio si fracasan las negociaciones sobre el techo de la deuda.

Gráfico que muestra el rendimiento de las letras del Tesoro a 1 mes que vencen el 1 de junio el 24 de mayo de 2023 (Fuente: MarketWatch)

El aumento en los rendimientos del Tesoro tiene implicaciones significativas para el mercado financiero en general. Aumenta los costos de los préstamos y provoca tasas de interés más altas para todos los tipos de préstamos, lo que frena el gasto de los consumidores y las inversiones comerciales. El aumento de los rendimientos del Tesoro también puede causar una presión a la baja en el mercado de valores, ya que los altos rendimientos de las inversiones de renta fija se vuelven comparativamente más atractivos que las acciones.

El mercado de valores está experimentando una mayor volatilidad, y los inversores sopesan la salud económica del mercado en medio de las conversaciones sobre el techo de la deuda. Los tres principales índices de EE. UU. experimentaron una caída el miércoles por la noche después de que Fitch Ratings pusiera la calificación AAA a largo plazo de EE. UU. en vigilancia negativa. Los futuros del Promedio Industrial Dow Jones bajaron 86 puntos, o un 0,3%, a primera hora del jueves. Los futuros del S&P 500 subieron un 0,6% y los futuros del Nasdaq 100 subieron un 1,4%. Sin embargo, la acción positiva observada en los futuros de S&P 500 y Nasdaq 100 se puede atribuir al rendimiento excepcional de Nvidia (NVDA), que hizo que las acciones tecnológicas subieran.

Gráfico que muestra el rendimiento de los futuros de NASDAQ, Dow Jones y S&P 500 el 25 de mayo de 2023 (Fuente: Barron’s)

El mercado de criptomonedas también se ve afectado por el aumento de los rendimientos del Tesoro. Bitcoin cayó por debajo de los USD 26 000, lo que provocó una tormenta de liquidación de USD 120 millones compuesta principalmente por posiciones largas.

Tabla que muestra las liquidaciones totales al 25 de mayo de 2023 (Fuente: CoinGlass)

El aumento en las liquidaciones sugiere una relación inversa entre los rendimientos de la tesorería y BTC. A medida que aumentan los rendimientos, las inversiones generalmente se desvían de activos más riesgosos como Bitcoin. Y mientras que los inversores institucionales podrían estar transfiriendo capital a inversiones de renta fija con rendimientos crecientes, los inversores minoristas podrían estar preocupados por la volatilidad de los precios que podría surgir de otra subida de tipos de interés.

Gráfico que muestra el precio de Bitcoin del 21 al 25 de mayo de 2023 (Fuente: Hyperconectados BTC)

Después de que los rendimientos del Tesoro de EE. UU. se disparan y Bitcoin tropieza en medio del techo de la deuda, las preocupaciones sobre el aumento de las tasas aparecieron primero en Hyperconectados.