Hay una razón por la que Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) surgió como un punto de referencia para medir el interés institucional en Bitcoin (BTC).

La escala de grises ya no es la única opción para los inversores

El producto de inversión en moneda digital fue uno de los únicos que ofreció a los fondos de cobertura, dotaciones, fondos de pensiones y oficinas familiares una forma de ganar exposición a Bitcoin sin necesidad de que ellos mismos fueran dueños del activo digital.

Por lo tanto, un aumento de la entrada de capital en GBTC, como el que se informó el año pasado, en el que los inversores de Wall Street depositaron alrededor de $ 18,2 mil millones en el fondo, sirvió como una métrica para medir el creciente interés institucional en el sector de las criptomonedas. Por el contrario, una entrada de capital decreciente reflejó un retiro institucional o una toma de ganancias, como la que ocurrió desde el primer trimestre de 2021.

El servicio de análisis en cadena Skew informó el jueves que GBTC dejó de atraer nuevas inversiones después de febrero de 2021. Las entradas de capital se detuvieron justo cuando GBTC comenzó a cotizar con una prima negativa respecto a su valor liquidativo, o NAV. NAV representa el valor de mercado subyacente de las participaciones.

El dinero deja de fluir hacia Grayscale Bitcoin Trust cuando su prima se vuelve negativa. Fuente: Skew

La prima de GBTC subió un 30% a principios de este año. Pero el último gráfico de sesgo lo señala en -11,40%. La prima de GBTC a su NAV fue de un mínimo de 40,20% en su mínimo de sesión, su peor nivel en la historia.

Mientras tanto, la prima de GBTC registró recuperaciones leves a principios de abril después de que Grayscale anunciara sus intenciones de convertir su estructura de fideicomiso en un fondo cotizado en bolsa (ETF). La decisión de la firma de Nueva York se produjo a raíz de la creciente competencia de los ETF recién lanzados en Canadá, principalmente porque ofrecían mejores índices de gastos que los de escala de grises.

Por ejemplo, Purpose, el primer ETF de Bitcoin liquidado físicamente del mundo, surgió con un índice de gastos del 1%. Evolve y CI Galaxy, otros ETF canadienses de Bitcoin, ofrecieron 0,75% y 0,40%, respectivamente. Mientras tanto, el índice de gastos de escala de grises aumentó en un 2%.

Las rivalidades comerciales con los ETF canadienses de Bitcoin también podrían haber ahogado las entradas de capital en GBTC. El propósito, por ejemplo, recaudó $ 1 mil millones de capital un mes después de su lanzamiento en febrero, lo que refleja que la demanda de productos de inversión de Bitcoin se mantuvo alta a pesar de una caída en las entradas de GBTC.

Musk sacudió a los inversores de Bitcoin de Wall Street

El período también vio cómo la tasa al contado de Bitcoin subió más en el factor Elon Musk. Tras la revelación de Tesla de que tenía $ 1.5 mil millones en BTC en sus balances, el costo de comprar un Bitcoin aumentó de tan solo $ 38.057 el 8 de febrero a tan alto como $ 64.899 el 14 de abril, y los especuladores creen que más corporaciones lo reemplazarían. una parte de sus tenencias de efectivo con la criptomoneda insignia.

Pero la prima de GBTC se mantuvo negativa durante el transcurso del repunte de precios de Bitcoin de febrero a abril. Su mínimo de menos 40,20% apareció cuando BTC / USD comenzó a perder sus ganancias debido a la toma de ganancias, la prohibición de las criptomonedas de China y los rumores de volcado de Bitcoin de Tesla.

El sentimiento de corrección de Bitcoin se aceleró después de que Musk criticara la criptomoneda por sus huellas de carbono. Fuente: BTCUSD en TradingView

Daniel Martins, fundador de la firma de investigación independiente DM Martins Research, destacó el declive como una señal del menguante interés de Wall Street en las inversiones relacionadas con Bitcoin, especialmente después de que la criptomoneda se convirtió en una clara víctima de los tuits anti-Bitcoin de Musk a mediados de mayo, perdiendo más. de la mitad de su valoración en un momento posterior.

Martins señaló además que Grayscale reportó retornos anualizados un 500% más altos que Nasdaq, pero su corrección también fue peor que la Gran Recesión de 2008: 82% frente al 17% de Nasdaq. Eso convirtió al producto de inversión en bitcoins de Grayscale en una “apuesta ultra apalancada”, acompañada de un rendimiento inferior ajustado al riesgo. El analista agregó:

“La volatilidad de GBTC ha sido casi nueve veces mayor que la del Nasdaq: 145% frente a 17%”.

ETF en escala de grises en 2021?

Las declaraciones de Martins destacaron las posibilidades de que la prima de GBTC podría enfrentar más movimientos a la baja a medida que los inversores buscan alternativas más estables frente a la corrección de precios en curso de Bitcoin.

Además, su rivalidad con otras alternativas de inversión en moneda digital, incluidos los servicios de custodia de criptomonedas que ofrecen a los inversores institucionales poseer activos criptográficos reales a una tarifa más barata, arriesga aún más la entrada de capital limitada.

El analista de ETF.com, Sumit Roy, escribió que la posible transición del fondo en escala de grises a un ETF finaliza sus días de tarifa del 2%, ya que necesitaría competir con un ejército de otros ETF, liderados por firmas como Bitwise, Vanguard, Fidelity, Cboe y otras. . Añadió:

“Sin embargo, independientemente de lo que suceda, GBTC está preparado para ser una fuerza y ​​probablemente se mantendrá sin importar cómo evolucione el espacio de los fondos criptográficos”.

Pero si los mercados estadounidenses tendrían acceso a un ETF de Bitcoin en 2021 sigue siendo un misterio en sí mismo. Financial Times informó a principios de esta semana que la mayoría de las aplicaciones de ETF acumulan polvo cuando el presidente de la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU., Gary Gensler, reiteró las preocupaciones sobre la protección de los inversores en los mercados de cifrado.

“Eso espero [delay] que suceda con todas nuestras presentaciones, para ser honesto ”, dijo Laura Morrison, directora global de listados de Cboe.