Esta es la segunda parte de una serie de varias partes que tiene como objetivo responder a la siguiente pregunta: ¿Cuál es el “valor fundamental” de Bitcoin? La primera parte trata sobre el valor de la escasez, la segunda parte: el mercado se mueve en burbujas, la tercera parte, la tasa de adopción, y la cuarta parte, la tasa de hash y el precio estimado de Bitcoin.

El mercado se mueve en burbujas

En los últimos meses o incluso años, se ha hablado mucho sobre las burbujas que se están desarrollando en los mercados de bonos. Los periódicos, tanto financieros como no financieros, hablaron de ello, con estaciones de televisión especializadas y prestigiosos “macroeconomistas” de todo el mundo discutiendo cómo la deuda mundial de hoy tiene tasas de interés negativas.

Es financieramente contradictorio tener que pagar o prestar dinero a alguien, incluso si esa persona es un estado. Estamos viviendo una situación absurda que nunca antes había sucedido en el panorama de los mercados financieros. La causa principal está ligada a la enorme liquidez inyectada a los mercados por los bancos centrales, que utilizan como fondeo para evitar su propia quiebra, para luego, prudentemente, revertirla a los estados (ellos mismos en dificultad).

Después de todo, la famosa frase de John Maynard Keynes dice:

“Los mercados financieros pueden seguir siendo irracionales durante mucho más tiempo del que usted puede seguir siendo solvente”.

En realidad, este absurdo ha permitido evitar la quiebra del sistema financiero, por lo que es bienvenido, aunque alimente fenómenos irracionales, como mercados de bonos con rendimientos negativos (y por tanto precios de bonos sin sentido) y mercados de valores en contacto (no todos, pero la mayoría) nuevos máximos día tras día.

Un fenómeno que en realidad no está impulsado por el dinero del banco central, que todos etiquetaron como una megaburbuja sin sentido en 2017, es Bitcoin (BTC). El precio de Bitcoin subió a un máximo de $ 20,000 en diciembre de 2017, coincidiendo con el lanzamiento de futuros de Bitcoin por parte de Chicago Board Options Exchange y CME Group, las dos bolsas de productos básicos más grandes del mundo, y luego alcanzó un mínimo de alrededor de $ 3,100 en 2018, perdiendo efectivamente más del 80% de su valor.

¿Representa el estallido de una burbuja? Seguro. ¿Representa el final de Bitcoin? Ciertamente no. ¿Podría haber más burbujas de Bitcoin en el futuro? Por supuesto.

Como siempre, nos gustaría abordar el problema de la forma más analítica posible. Reconstruimos la tabla creada por el fundador de Bitcoin, Satoshi Nakamoto, usando Excel, para asegurarnos de que Bitcoin fuera deflacionario y no inflacionario.

Inflación

El dólar estadounidense (y todas las monedas del mundo, sinceramente, incluido el euro), debido a la inflación, vale cada vez menos con el tiempo. Podemos comprender mejor el fenómeno si pensamos en el valor de los activos. Comprar un automóvil hace 40 años costaba alrededor de 13 veces menos de lo que cuesta hoy, por lo que un buen automóvil que costaba $ 10,000 en 1980 costaría $ 130,000 hoy.

Este fenómeno se llama inflación y es inducido por una regla que vincula el valor total de los bienes en el mundo con la moneda total en circulación. Si la cantidad de dólares estadounidenses en circulación se duplica, los mismos bienes tenderán a costar el doble. “Tenderá” porque la moneda no es un fenómeno lineal y puede que tarde algún tiempo en suceder.

En la década de 1970 y principios de la de 1980, la inflación en los Estados Unidos alcanzó tasas cercanas al 12% anual, creando muchas dificultades para quienes no tenían los conocimientos y los medios para contrarrestarla.

Deflación

Bitcoin se creó con una lógica deflacionaria, más similar a las materias primas como el oro y la plata. Es por eso que muchos lo consideran el nuevo oro digital, ya que tiene características de preservación de valor y no de empobrecimiento, como el dólar o el euro.

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Veamos cómo fue posible crear y cuáles son los efectos resultantes de estas elecciones.

Nakamoto decidió que el número máximo de Bitcoin creado y disponible debería ser de 21 millones. (El número 21 aparecerá muchas veces. Es la letra griega phi, de la que también hablaremos más adelante). Podría haber decidido ingresar una cantidad fija de Bitcoin por cada bloque que se extrajo, pero hacerlo no habría creado el efecto de crecimiento exponencial que caracteriza a Bitcoin, o al menos no tan marcado como lo es hoy.

En consecuencia, decidió reducir a la mitad la cantidad de Bitcoin recién emitido cada cuatro años, para crear un efecto de flujo de acciones muy marcado e interesante que empujaría el precio cada vez más alto.

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Por los primeros 210,000 bloques, a los mineros se les pagó 50 BTC por cada bloque escrito en el libro mayor distribuido, en un momento en el que el valor de Bitcoin fluctuaba desde unos pocos centavos hasta unos pocos dólares, por lo que la remuneración no era en lo más mínimo comparable con eso. de hoy, tampoco fue tan difícil ganar el desafío. De hecho, en los primeros años, las computadoras simples eran suficientes para realizar la minería.

La primera reducción a la mitad tuvo lugar en 2012, es decir, desde el bloque 210.001 en adelante, la remuneración se redujo a la mitad a 25 BTC por cada escritura en el libro mayor distribuido. En 2016, se produjo la segunda reducción a la mitad, que redujo la remuneración a 12.5 BTC, y nuevamente con la tercera reducción a la mitad en mayo de 2020, lo que llevó la remuneración por cada bloque a 6.25 Bitcoin, que con una reciente corrección de precios de alrededor de $ 40,000 es todavía alrededor de 250.000 dólares.

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La próxima reducción a la mitad está programada para 2024, cuando la remuneración se reducirá aún más en un 50%. Se prevé que continúe, probablemente, hasta 2140, año en el que se espera la última reducción a la mitad, que distribuirá menos de 1 Bitcoin en el último año.

Pero, ¿cómo afecta este fenómeno de reducción a la mitad el precio de Bitcoin? ¿La reducción a la mitad del llamado “flujo”, o el flujo de nuevo capital en el mercado, afecta el precio de Bitcoin en sí? Como vimos anteriormente en la primera parte, Bitcoin parece seguir el modelo stock-to-flow; por lo tanto, una reducción en el flujo, manteniendo el mismo stock, debería corresponder a un aumento en el precio. Ahora que hemos tenido tres mitades, ¿no debería haber tantas burbujas?

¿Sabes cuántas burbujas ha tenido Bitcoin en su corta vida? Tres muertes. Se representan gráficamente a continuación.

Estas son las tres burbujas a las que se ha enfrentado Bitcoin hasta ahora, y cada vez el siguiente precio máximo se volvió al menos 10 veces mayor. Obviamente, no es una garantía de que lo hará en el futuro, pero hay muchos factores que nos llevan a creer que lo que vivimos en 2017 no será la última burbuja, muchas más seguirán en el futuro.

¿Se puede utilizar esta información para determinar un precio correcto para Bitcoin? ¿O al menos, un precio potencialmente alcanzable según este modelo?

De hecho, podemos, si echamos un vistazo a este gráfico donde las reducciones a la mitad están resaltadas por saltos en el eje X, en correspondencia con el cambio en el estado de reducción a la mitad, podemos estimar el precio de valor razonable, es decir, el valor correcto. precio al que Bitcoin podría tender.

Si el precio de Bitcoin tiende a volver alrededor de la línea descrita en la figura anterior, está claro que podemos estimar cuál será el precio objetivo futuro de Bitcoin, en función de las diversas reducciones a la mitad que nos esperan.

A partir del gráfico, queda claro que el precio objetivo de Bitcoin está entre $ 90.000 y $ 100.000. Esta información es muy útil no solo porque garantiza que llegaremos a esos precios, sino porque debemos tener en cuenta nuestras decisiones de inversión, ya que podría llegar allí e incluso superar esos niveles de precios.

Obviamente, estas estimaciones deben tomarse como un intento intelectual de comprender la dinámica de Bitcoin y no pueden considerarse en absoluto una sugerencia o consejo del autor. Comprender cómo Bitcoin puede alcanzar tales valores no es fácil, y cualquiera que se acerque a este fascinante mundo por primera vez tendrá dificultades para imaginar cómo un activo aparentemente sin valor podría tener un precio tan alto, especialmente si cae en la trampa de pensar en ello. como moneda a la par del dólar.

Para ello, es importante conocer sus diversos aspectos. Uno que es ciertamente fundamental para determinar el precio de Bitcoin es la tasa de adopción, que se describirá en la siguiente parte.

Este artículo fue coautor de Ruggero Bertelli y Daniele Bernardi.

Este artículo no contiene consejos ni recomendaciones de inversión. Cada movimiento de inversión y comercio implica un riesgo, y los lectores deben realizar su propia investigación al tomar una decisión. Los puntos de vista, pensamientos y opiniones expresados ​​aquí pertenecen exclusivamente a los autores y no reflejan ni representan necesariamente los puntos de vista y opiniones de Cointelegraph.

Ruggero Bertelli es profesor de economía de intermediarios financieros en la Universidad de Siena. Imparte clases de gestión bancaria, gestión del riesgo crediticio y gestión del riesgo financiero. Bertelli es miembro de la junta de Euregio Minibond, un fondo italiano especializado en bonos regionales para pymes, y miembro de la junta y vicepresidente del banco italiano Prader Bank. También es asesor de gestión de activos, gestión de riesgos y asignación de activos para inversores institucionales. Como especialista en finanzas conductuales, Bertelli participa en programas nacionales de educación financiera. En diciembre de 2020, publicó La Collina dei Ciliegi, un libro sobre las finanzas conductuales y la crisis de los mercados financieros.

Daniele Bernardi es un emprendedor en serie que busca constantemente la innovación. Es el fundador de Diaman, un grupo dedicado al desarrollo de estrategias de inversión rentables que recientemente emitió con éxito el PHI Token, una moneda digital con el objetivo de fusionar las finanzas tradicionales con los criptoactivos. El trabajo de Bernardi está orientado al desarrollo de modelos matemáticos, que simplifican los procesos de toma de decisiones de inversores y family offices para la reducción de riesgos. Bernardi también es presidente de la revista para inversores Italia SRL y Diaman Tech SRL, y es el director ejecutivo de la firma de gestión de activos Diaman Partners. Además, es el administrador de un fondo de cobertura criptográfico. Es autor de The Genesis of Crypto Assets, un libro sobre criptoactivos. Fue reconocido como un “inventor” por la Oficina Europea de Patentes por su patente europea y rusa relacionada con el campo de los pagos móviles.

Este artículo se ha enviado con éxito a la Conferencia Mundial de Finanzas.