Esta es la cuarta parte de una serie de varias partes que tiene como objetivo responder a la siguiente pregunta: ¿Cuál es el “valor fundamental” de Bitcoin? La primera parte trata sobre el valor de la escasez, la segunda parte: el mercado se mueve en burbujas, la tercera parte, la tasa de adopción, y la cuarta parte, la tasa de hash y el precio estimado de Bitcoin.

Tasa de hash y el precio estimado de Bitcoin

En la minería de datos, el término “tasa de hash” es una métrica de seguridad. Cuanto mayor sea el poder hash, mayor será su seguridad y resistencia a ataques externos. Una cosa es que un hacker ataque la computadora de su hogar, pero otra es cuando un hacker intenta atacar a decenas de miles de computadoras en todo el mundo al mismo tiempo.

El crecimiento de la tasa de hash se debe a la potencia informática cada vez mayor de los servidores de minería, lo que también significa un aumento de los costes de explotación de Bitcoin (BTC). Una regla simple nos dice que una determinada actividad debe tener conveniencia económica para que sea sostenible en el tiempo. Quienes extraen petróleo del suelo deben venderlo a un costo mayor que el costo de extracción, quienes producen electricidad deben venderlo a un costo mayor que el costo de producción, etc.

La misma regla se aplica a la minería de Bitcoin, por lo que el costo de la electricidad, la amortización de servidores cada vez más potentes, etc., debe ser menor que los ingresos generados por recibir Bitcoin por la actividad realizada.

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Por lo tanto, la creciente dificultad de minar Bitcoin debe ir acompañada de conveniencia económica.

En los primeros meses de 2010, Bitcoin pagó a los mineros alrededor de $ 10,000 por mes. Hoy, gracias al crecimiento en el precio de Bitcoin, la red de mineros en el mundo se distribuye una riqueza de más de $ 500 millones por mes, y este valor está destinado a crecer.

La cifra es enorme, aunque en parte proporcional al consumo de electricidad, pero nos permite comprender la generación de riqueza que este “experimento social” es capaz de generar. Como podemos ver en el gráfico, el crecimiento de la tasa de hash es superior al crecimiento de la remuneración mensual. Por lo tanto, para estimar el precio correcto de Bitcoin en función de la tasa de hash, primero es necesario comprender la tendencia de la remuneración de cada unidad de hash a lo largo del tiempo.

Como podemos ver, la remuneración en dólares de la tasa de hash está en fuerte declive. Esto significa que la seguridad aumenta casi exponencialmente con el tiempo, pero el costo de la seguridad cae considerablemente durante ese tiempo.

Para una mejor comprensión, mientras crece la remuneración por cada bloque, a pesar o gracias a la reducción a la mitad que aumenta la escasez, la dificultad de socavar un nuevo bloque aumenta mucho más rápido, al menos por ahora. Por lo tanto, la relación precio / tasa de hash disminuye porque el denominador aumenta más sustancialmente que el numerador.

Entonces, para estimar la tendencia (no lineal) de disminución de la remuneración por la tasa de hash, la función que mejor representa esta tendencia es, como siempre, la función de ley de potencia, como se muestra en la siguiente figura.

Una vez que obtenemos esta función multiplicando las dos funciones de crecimiento de la tasa de hash y pago por una sola tasa de hash, es posible obtener la función que aproxima la remuneración mensual en dólares estadounidenses a lo largo del tiempo.

Este resultado no se aproxima al valor del precio de un solo Bitcoin sino de la retribución mensual que va creciendo con el tiempo, como se puede apreciar en el gráfico anterior.

Para estimar el precio de Bitcoin, corregido de acuerdo con esta métrica de tasa de hash, es necesario dividir este valor por el número promedio de Bitcoin que se extrae en un mes determinado. Al hacerlo, obtenemos la tendencia escalonada típica del modelo de flujo a stock descrito anteriormente.

Conclusión

Podemos concluir que incluso ante una fuerte volatilidad y movimientos de precios aparentemente incomprensibles, los tres factores principales que mueven el precio de Bitcoin – la escasez, la demanda y el costo de producción – pueden ser realmente útiles para comprender la dinámica del precio de Bitcoin. movimientos.

Podemos argumentar que existen tendencias de valor fundamental a largo plazo que pueden ayudar a considerar a Bitcoin como una “clase de activos estratégicos” de inversión.

Este artículo fue coautor de este artículo. Ruggero Bertelli y Daniele Bernardi.

Este artículo no contiene consejos ni recomendaciones de inversión. Cada movimiento de inversión y comercio implica un riesgo, y los lectores deben realizar su propia investigación al tomar una decisión. Los puntos de vista, pensamientos y opiniones expresados ​​aquí pertenecen únicamente a los autores y no reflejan ni representan necesariamente los puntos de vista y opiniones de Cointelegraph.

Ruggero Bertelli es profesor de economía de intermediarios financieros en la Universidad de Siena. Imparte clases de gestión bancaria, gestión del riesgo crediticio y gestión del riesgo financiero. Bertelli es miembro de la junta de Euregio Minibond, un fondo italiano especializado en bonos regionales para pymes, y miembro de la junta y vicepresidente del banco italiano Prader Bank. También es asesor de gestión de activos, gestión de riesgos y asignación de activos para inversores institucionales. Como especialista en finanzas conductuales, Bertelli participa en programas nacionales de educación financiera. En diciembre de 2020, publicó La Collina dei Ciliegi, un libro sobre las finanzas conductuales y la crisis de los mercados financieros.

Daniele Bernardi es un emprendedor en serie que busca constantemente la innovación. Es el fundador de Diaman, un grupo dedicado al desarrollo de estrategias de inversión rentables que recientemente emitió con éxito el PHI Token, una moneda digital con el objetivo de fusionar las finanzas tradicionales con los criptoactivos. El trabajo de Bernardi está orientado al desarrollo de modelos matemáticos, que simplifican los procesos de toma de decisiones de inversores y family offices para la reducción de riesgos. Bernardi también es presidente de la revista para inversores Italia SRL y Diaman Tech SRL, y es el director ejecutivo de la firma de gestión de activos Diaman Partners. Además, es el administrador de un fondo de cobertura criptográfico. Es autor de The Genesis of Crypto Assets, un libro sobre criptoactivos. Fue reconocido como un “inventor” por la Oficina Europea de Patentes por sus patentes europeas y rusas relacionadas con el campo de los pagos móviles.

Este artículo ha sido enviado con éxito a la Conferencia Mundial de Finanzas.