Pero otros, como el director ejecutivo de Arca, Rayne Steinberg, tenían “sentimientos encontrados” sobre los eventos. Si bien se alegró de que un vehículo de inversión en criptografía tan esperado finalmente recibiera la aprobación regulatoria, lo que puso fin a ocho años de inutilidad por parte de los emisores de fondos de EE. UU., Tenía algunas dudas sobre el producto que finalmente obtuvo la aprobación de la SEC, específicamente el hecho de que era basado en futuros y no rastreó el precio de Bitcoin (BTC) directamente.

“No creemos que un ETF de futuros sea una buena manera de obtener exposición a Bitcoin”, dijo en un blog, y agregó: “Los ETF basados ​​en futuros funcionan para el comercio a corto plazo, pero tienen problemas de error de seguimiento masivos durante períodos prolongados, que es lo que más lo que buscan los inversores cuando se trata de exposición a Bitcoin “.

Markus Hammer, abogado y director de la firma consultora Hammer Execution, estuvo de acuerdo con algunos otros en que el evento fue un hito, pero advirtió: “Es solo un hito con un gran camino por delante”, informando además a Cointelegraph, “Como inversor, si quiere ir mucho tiempo en criptografía, y muchos lo hacen, prefiere un fondo que rastree Bitcoin ‘físico’ y no un derivado de él “.

El ETF de ProShares es una apuesta sobre los futuros movimientos de precios de BTC. Es decir, “el producto en última instancia se desvía del precio de BTC en sí mismo, además del hecho de que ProShares como emisor es solo otro intermediario y, por lo tanto, un riesgo de contraparte para el inversor”.

ETF basado en futuros frente a ETF físico: ¿importa?

Muchos inversores institucionales probablemente esperarán un ETF físico de Bitcoin, vinculado al mercado al contado, no al mercado de derivados, que rastree el precio real de la criptomoneda, dijo a Cointelegraph Campbell Harvey, profesor de negocios internacionales en la Universidad de Duke. El mercado de futuros de BTC es relativamente pequeño, explicó, “y la presión de compra en los futuros conducirá a un ‘retorno de rollo’ negativo”, lo que significa que:

“Está pagando una prima para comprar los futuros cada vez que se ‘transfiere’ al siguiente contrato. Es mucho más directo comprar el material físico, pero la SEC no ha dado indicios de que estén dispuestos a permitir eso “.

En una entrevista con CNBC poco después del lanzamiento del 19 de octubre, el presidente de la SEC, Gary Gensler, sugirió por qué la agencia había permitido solo este camino indirecto al espacio criptográfico: “Lo que tienes aquí es un producto que ha sido supervisado durante cuatro años por un gobierno federal de EE. UU. regulador, la CFTC, y eso ha sido envuelto en algo que está dentro de nuestra jurisdicción [i.e., the SEC] por la Ley de Sociedades de Inversión de 1940, por lo que tenemos cierta capacidad para incorporarlo a la protección del inversor “.

En otras palabras, el nuevo producto tendrá dos capas de protección regulatoria, la CFTC y la SEC, contra posibles piratas informáticos, manipuladores y estafadores.

Cualquiera que sea su pedigrí, el fondo ProShares obviamente resonó entre los inversores: al final de su segundo día de negociación, había alcanzado los mil millones de dólares en activos bajo gestión, lo más temprano que cualquier ETF ha alcanzado esa marca.

“Este es el primer ETF estadounidense que está diseñado para rastrear Bitcoin, y eso ciertamente significa algo”, dijo a Cointelegraph Jeff Dorman, director de inversiones de Arca, “pero definitivamente no es el producto que el mercado quería ni lo es. que los asesores financieros se sientan cómodos vendiendo, por lo que probablemente conducirá a una menor adopción de la que tendría un ETF con respaldo físico “.

Algunos, incluido Harvey, vieron la importancia en el hecho de que Invesco, un proveedor líder de ETF, anunció el lunes que abandonaba su oferta para emitir un ETF de futuros de BTC, al menos por el momento, y se enfocaba en “perseguir un respaldo físico”. , ETF de activos digitales ”, dijo a Bloomberg un portavoz de Invesco.

¿Se precipitarán los fondos de pensiones?

Cuando se le preguntó sobre los fondos de pensiones, un subgrupo cauteloso pero enorme dentro del firmamento de inversores institucionales, Dorman dijo a Cointelegraph: “Los fondos de pensiones han estado haciendo su debida diligencia durante años” con respecto a las criptomonedas, pero es poco probable que un ETF de futuros de Bitcoin “mueva la aguja ”Mucho con esta clase de inversores. “Pero si el ETF conduce a mayores capitalizaciones de mercado y mayor liquidez, entonces el gran crecimiento del tamaño del mercado facilitará que las pensiones inviertan cómodamente”.

“El ETF de Bitcoin Futures de ProShares seguramente eleva el perfil de Bitcoin en la comunidad de inversión institucional”, dijo a Cointelegraph Ben Caselin, jefe de investigación y estrategia del intercambio de criptomonedas AAX, y podría facilitar que los fondos de pensiones obtengan exposición a las criptomonedas. “Sin embargo, tendría que haber una variedad más amplia de ETF de Bitcoin diferentes, incluido el respaldo físico para que los jugadores más grandes ingresen al mercado en la parte posterior de un ETF”, dijo Caselin.

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Nigel Green, director ejecutivo de la empresa de soluciones financieras deVere Group, dijo en una declaración enviada por correo electrónico a los suscriptores que el ETF basado en futuros de ProShares “inevitablemente traerá un número creciente y una gama más amplia de participantes activos del mercado, incluidos los que utilizan fondos de pensiones y jubilación y cuentas de corretaje “, pero Dorman, por su parte, afirmó que” los ETF no están realmente diseñados para inversores institucionales, es más un producto minorista “.

Cualquier inversionista institucional que quiera exponerse a Bitcoin ya tendría diferentes formas de obtener esta exposición, explicó Dorman, “así que esto no cambiará mucho. Creo que veremos una mayor adopción institucional de todos los activos digitales, pero es probable que la adopción institucional de Bitcoin sea menor que la de otros activos digitales que pueden entenderse y valorarse más fácilmente. Ya estamos viendo que las nuevas rampas de acceso ganan terreno: NFT, juegos, DeFi “.

¿Atraerá a usuarios individuales?

¿Qué pasa con los inversores minoristas? ¿Será atractivo un ETF de Bitcoin basado en futuros o es demasiado técnico?

“Hay muchos comerciantes de acciones minoristas que utilizan aplicaciones comerciales que no se sienten cómodos comprando Bitcoin en el mercado al contado, y mucho menos retirando dichos fondos en una billetera privada”, dijo Caselin, y agregó: “En algunas jurisdicciones, los comerciantes minoristas pueden no tener permitido comercio en intercambios de cifrado centralizados. Los ETF abren nuevas vías para obtener exposición a la acción del precio de Bitcoin “.

Por otro lado, los “derivados subyacentes complejos y con precios separados” de ProShares ETF podrían posiblemente agregar “una capa adicional de complejidad para aquellos que han querido comprar Bitcoin de manera fácil y segura”, dijo a Cointelegraph John Iadeluca, CEO de Banz Capital, mientras que Harvey agregó que “los inversores minoristas pueden exponerse fácilmente a las criptomonedas mediante el uso de corredores existentes como Coinbase o Robinhood. Pueden pasar por alto el ETF y evitar los futuros “.

Aún así, “un ETF es un producto financiero tradicional que puede cotizar en bolsa como una acción”, señaló Hammer. “Esto ciertamente hará que sea algo atractivo para un cliente minorista poco sofisticado participar en criptomonedas a través de su cuenta comercial existente y el sistema bancario familiar (centralizado)”. No tienen que lidiar con decisiones de almacenamiento en caliente / frío, intercambios de cifrado, fraude, problemas de impuestos y similares. “La comodidad hace la magia aquí”.

¿Hay un ETF de Ether en las tarjetas?

Bitcoin no es la única estrella en la galaxia de las criptomonedas, por supuesto. De hecho, su dominio ha disminuido un poco durante el año pasado, e incluso se habla de un eventual “cambio de rumbo” de BTC-ETH en el que Ether (ETH) supera a Bitcoin en valor total de mercado. Cabe preguntarse: ¿A qué distancia se encuentra un ETF Ether aprobado por la SEC?

“Dado que Ethereum es la segunda criptomoneda más grande del mundo, la posibilidad de un ETF de Ethereum es alta”, dijo a Cointelegraph Jay Hao, director ejecutivo del intercambio de criptomonedas OKEx, “pero aún necesita tiempo para madurar”.

“Ethereum tiene un historial de seguimiento de Bitcoin en términos de acción del precio y atención”, dijo Caselin. “Sin embargo, a diferencia de Bitcoin, Ethereum no sería adecuado como moneda de curso legal. Además, Ethereum todavía se encuentra en su fase experimental, y aunque el proyecto ha funcionado excepcionalmente bien, todavía hay preguntas sobre cuál es la transición a la prueba de participación. [consensus protocol] se vera como.” Por ahora:

“Ethereum tiene más que ver con la plataforma que con el activo. No veo un ETF de Ethereum en el horizonte pronto hasta que el espacio haya madurado más “.

Iadeluca no está de acuerdo. “Creo que la aprobación de un ETF de futuros de Ethereum es mucho más probable ahora”, especialmente porque los productos de inversión basados ​​en Ethereum han seguido de cerca los desarrollos de productos institucionales de Bitcoin en los mercados principales. “Sin embargo, esto puede llevar algún tiempo”.

¿Un punto de inflexión crítico?

En general, ¿dónde figuran los eventos de la semana en la escala de importancia histórica criptográfica? ¿Fue este, de hecho, un momento decisivo en el que todo cambió?

“Este es sin duda un hito importante para el desarrollo continuo de la industria de la criptografía”, dijo Hao a Cointelegraph. Una mayor atención y participación de los inversores institucionales solo puede contribuir a la aceptación generalizada. “A medida que crece la tasa de adopción de Bitcoin y las criptomonedas, la industria seguirá floreciendo”.

Harvey, sin embargo, advirtió sobre sucumbir a la exageración. “En general, todo el espacio se ve frenado por la incertidumbre regulatoria, y se necesita orientación adicional”, dijo a Cointelegraph, mientras que Hammer agregó que “lo que el mercado está buscando es un ETF físico en lugar de un ETF de futuros de criptomonedas”. También estuvo de acuerdo en que el mercado aún carece de claridad regulatoria:

“Mientras no se defina una taxonomía criptográfica uniforme, las responsabilidades entre las autoridades supervisoras no estén claramente asignadas y no haya un marco legislativo que regule las criptomonedas en general, y especialmente las DeFi y las monedas estables, entonces no se gana nada”.

La ruptura de ProShares de la barrera ETF sigue siendo un momento “agridulce” para Dorman. Por un lado, es “grandioso ver otro hito logrado”, pero también es decepcionante porque “es otro producto defectuoso con tarifas altas y un error de seguimiento significativo que se negocia exclusivamente en un intercambio seleccionado por la SEC”.

Del mismo modo, no se quiere perder de vista el bosque por culpa de los árboles. Podría decirse que los eventos de esta semana podrían verse como una especie de prueba: “para ver si los inversores principales están listos para incluir criptomonedas en sus carteras junto con otros activos como acciones y bonos”, dijo Green. “Y parece, a juzgar por la reacción, que lo son”.

Nueva York irradió mucha emoción esta semana con el lanzamiento del primer fondo cotizado en bolsa (ETF) de Bitcoin aprobado por la Comisión de Bolsa y Valores de los Estados Unidos. El ETF de ProShares Bitcoin Strategy (BITO) tuvo un debut impresionante en la Bolsa de Valores de Nueva York como el segundo fondo más negociado al día de apertura registrado, y algunos lo llamaron “un momento decisivo para la industria de la criptografía”.